事件：

　　公司发布2017年年报，全年营业收入为81.31亿元，同比增长115.48%；归母净利润为5.44亿元，同比大幅增长210.24%。

　　点评：

　　2017年，公司因投建电站陆续并网发电，已投入运营的光伏电站已达1GW，同时随着生态环保类业绩的逐步释放，致公司2017年业绩大幅增长。分业务来看，房地产收入为18.92亿元，同比增长19%；光伏建设和运营营业收入共计54.35亿元，同比增长58%，占营业收入比重从2016年的58%进一步提升至67%；环保收入实现了从零到8.03亿的巨大突破，随着公司PPP项目逐步落地，将有效弥补房地产业务剥离带来的营业收入损失，并进一步扩大公司的盈利能力。

　　光伏项目稳步落地，定增顺利过会2018年资金充裕。

　　公司自2015年将光伏作为主营业务发展的战略以来，大力推进光伏电站的建设。截止2017年底，已投入运营的光伏电站破1GW大关；2018年，随着项目逐渐落地，公司并网规模将达2GW以上。在资金方面，公司于2018年4月9日公告，新一轮定增48.5亿的方案已通过证监会审核，本次定增募集资金金额将全部用于11个光伏电站项目的建设投资，投产运营后将会给公司带来稳定的现金流入回报。

　　生态环保PPP项目接连中标，2018年订单望达250亿元。

　　公司自2018年起已先后中标6个生态环保PPP项目，投资金额共76.84亿元。此次中标契合公司“致力于中国生态环保建设”的一贯理念，是公司生态环保业务战略规划逐步落地的体现，是公司践行生态文明、建设美丽中国的具体实践。因公司PPP拿单注重项目本身质量，且资金充沛，2017年末现金及现金等价物余额近百亿元，双重保障公司中标项目的稳健推进。财政部92号文及23号文的发布并未对公司造成实质性影响，我们仍然看好公司已有项目的稳定落地和新订单的持续获取，公司在2018年生态环保PPP中标订单有望突破250亿元。

　　维持“买入”评级。

　　我们持续看好公司“新能源+环保”双轮驱动带给公司的发展。维持2018-2019年盈利预测，即净利润9.94、20.29亿元，（2018年预计将有9.33亿元出售地产业务获得的非经常性损益，如考虑在内，净利润为19.28亿元），预计2020年扣非归母净利润为25.53亿元，对应三年扣非EPS分别为0.74、1.52、1.91元，给予公司2018年22倍PE，目标价为16.28元，维持“买入”评级。