公司发布2017年一季报，盈利1.35亿元，同比增长105%符合预期。公司再生铅业务业绩贡献显著，后备电源业务稳步发展，储能业务推进顺利；我们看好公司未来发展，维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　一季度盈利增长105%：公司发布2018年一季报，实现收入18.86亿元，同比增长0.40%；实现归母净利润1.35亿元，同比增加104.73%，对应EPS为0.15元。公司业绩数据与业绩预告一致，符合我们和市场的预期。

　　再生铅业务业绩贡献显著，储能业务拓展加速：1）2018年一季度，再生铅业务实现收入10.32亿元，同比增长10.95%；同时由于华铂科技2016年一季度为控股子公司而目前为全资子公司，对公司业绩贡献同比增长210.89%。2）锂电产品实现收入2.25亿元，同比增长87.3%，毛利贡献同比增长27.04%。3）通信后备用铅蓄电池销量同比下降7.4%，实现收入5.18亿元，同比减少3.12%，同时由于产品毛利率下降，毛利贡献同比下降18.69%。4）动力铅蓄电池业务实现收入4.41亿元，同比增长1.72%，业绩贡献同比持平。5）商用储能电站拓展加速，目前累计在建及投运项目容量约700MWh，一季度实现电费收入1,042万元。

　　公司预告上半年业绩同比增长90%-120%：公司预告上半年盈利区间2.96-3.43亿元，同比增长90%-120%。主要原因为华铂科技全额并表，且再生铅业务收入利润稳步增长，同时再生铅业务补贴金额预计同比大幅增长。另外公司锂电产品销售收入大幅增长，利润贡献增加；储能电站运行电费收入预计2,100万元左右。

　　评级面临的主要风险

　　铅价发生不利波动；储能业务不达预期；锂电池价格竞争超预期。

　　估值

　　预计公司2018-2020年每股收益分别为0.75、0.96、1.14元，对应当前股价下市盈率分别为20.7、16.2、13.6倍，维持买入评级。