事件描述：

　　公司发布2017年年度报告，全年实现营收273.77亿元，同比减少1.44%；归母净利润为2.61亿元，同比增加161.17%；每股收益0.11元／股，同比增加175%。

　　事件点评：

　　主营产品量价齐升大幅提振公司业绩。2017年，有色金属行情持续回升，公司主要产品铅精矿、锌精矿、铜精矿平均销售价格较上年同期分别增长37%、57%、30%。同时，公司持续提高生产效率和资源综合利用水平，铅精矿、锌精矿、铜精矿销量较上年同期分别增长20%、12%、14%。主营产品量价齐增大幅提振公司业绩。

　　费用控制整体良好，财务费用涨幅较大。报告期内公司销售费用为7262万元，同比下降10.92%;管理费用、财务费用分别为5.67亿元、3.83亿元，同比增加6.94%、40.81%。财务费用上升主要是玉龙铜业部分在建工程和十万吨锌项目于上期末完成转固，本期将相关融资费用停止资本化而计入财务费用。

　　资源丰富产能充足，铜锌双主业可期。公司预计2018年铅、锌精矿产量分别达到6.15万金属吨、14.67万金属吨，同比增长12%、86%;铜精矿4.7万金属吨，产量相对持平。公司全资持有或控股并经营六座矿山：膏海锡铁山铅锌矿、内蒙古获各琦铜矿、内蒙古双利铁矿、四川呷村银多金属矿、四川夏塞银多金属矿和西藏玉龙铜矿，共计保有资源储量为铅168万吨金属量、锌258万吨金属量、铜669万吨金属量。目前公司对玉龙铜业进行扩建，希望形成年采选规模1800万吨的生产能力，未来有望形成铜锌双主业，持续释放业绩。

　　盈利预测及投资建议：预计公司2018-2020年归母净利分别为8.53、11.45、13.13亿元：EPS分别为0.36、0.48、0.55元，以2018年4月25日收盘价对应P/E为19.8X、14.8X、12.9X，给予增持评级。

　　风险提示：锌价大幅下滑，矿山发生安全环保事故