事项：

　　公司发布2018年1季报，报告期内实现营业收入61777亿元，同比增长+16.42%，实现归母净利1918亿元，同比增长+12.43%，扣非净利19.02乙元，同比增长+17.48%。

　　平安观点：

　　18Q1业绩符合预期，盈利水平小幅提升：公司18Q1营业收入与归母净利同比分别增长+16.42%和+12.43%，业绩符合预期。公司盈利水平小幅提升，其中综合毛利率为14.25%，同比增加1.73pct，净利率为369%，同比增加0.05pct。

　　新签订单稳定增长，多元化融资保障项目顺利推进：公司18Q1新签订单稳定增长，合计新签合同150969亿元，同比增长+374%，其中国内新签合同1006.48亿元，同比增长+115%，国外新签合同50321亿元，同比增长+850%。目前公司在手订单规模较大（预计超过9000亿元），为保障项目顺利，公司积极打造多元化融资结构，2017Q4以来先后成立了6个产业基金用于投资公司在手项目，保障了公司项目的顺利推进。

　　财务费用大幅提升，经营性现金流有待改善：公司18Q1期间费用率为9.51%，较17Q1增加1.43pct，其中销售费用率与管理费用率为028%和500%，同比减少0.04pct和0.07pct；由于18Q1汇兑净损失同比增加1000亿元，公司财务费用率大幅提升至420%，较17Q1增加1.55pct。截止18Q1期末公司经营性现金流净额为14288亿元，较17Q1期末减少4265亿元，主要是由于报告期内购买商品、接受劳务支持的现金流同比增加了27.42%。

　　投资建议：公司基建业务与国际工程业务保持快速发展，新签订单持续释放。公司积极打造多元化融资结构以保障项目顺利推进，18年将持续稳健增长。维持公司2018-2020年EPS预测为0.54元、0.60元和0.67元，对应当前PE分别为11.8倍、10.6倍和9.6倍，维持“强烈推荐”评级。