收入继续保持快速增长。2018年第一季度，公司实现营业收入1.48亿元，同比增长34.43%；实现归属于上市公司股东的净利润165万元，同比增长32.72%。公司业绩季节性非常明显，第一季度业绩占比较低。2018年3月6日公告，公司收到与某客户签订的一份军品订货合同，合同金额约1.19亿元，这是公司首次在第一季度获得大额军方合同，公司收入有望保持快速增长。公司预计2018年上半年净利润同比增长0-30%。

　　红外热成像仪及综合光电系统：全产业链战略布局优势，核心器件自主化。公司拥有完全自主知识产权的“中国红外芯”，打造出了高性能非制冷探测器、制冷碲镉汞及“Ⅱ类超晶格”探测器三条红外焦平面探测器批产线，打破了西方多年的封锁，具备中波、中短波、中长波双色等多种型号探测器的研制生产能力，并成功攻克晶圆级封装技术。公司核心器件技术水平已与西方国家第一梯队持平，已成功实现核心器件全面国有化，为后续大批量、低成本制造核心器件奠定了基础。

　　传统及信息化弹药：子公司汉丹机电成为公司一个重要业绩增长点。公司为布局完整武器系统领域，于2015年全资收购国家重点保军单位湖北汉丹机电。2017年汉丹机电实现收入3.74亿元，同比增长31%；净利润1.03亿元，同比增长59%，净利润率高达27.5%。汉丹机电进行扩容扩产，升级改造。公司率先完成了国内第一枚某型号武器系统的研制工作，相关定型流程已进入尾声，量产后进一步推动公司业绩增长。

　　高研发投入比，看好公司可持续的创新能力。公司2015年、2016年、2017年研发投入分别为1.68亿元、2.23亿元、2.48亿元，占营业收入比例分别为26.55%、27.51%、24.39%。公司持续大规模投入研发，为公司未来产品创新，业绩增长提供了坚实的支撑。

　　公司积极拓展红外技术民用领域应用。民用市场应用领域涵盖个人视觉、工业检测、检验检疫、智慧家居、消费电子、警用执法、交通夜视、环保等。公司先后设立了智感科技（2017年收入7373万元，亏损1485万元）、轩辕智驾（2017年427万元，亏损1788万元）、安信科技等子公司拓展民用领域，虽然目前这些子公司都处于亏损，对目前公司业绩有一定的拖累，但是民用市场空间非常广阔，为公司未来业绩增长奠定基础。2017年，公司宣布开放现有的技术平台，构造红外生态圈。在智慧家居领域，公司与美的集团成立“热红外传感器联合实验室”。

　　受益军民融合，给予公司“谨慎推荐”投资评级。公司成功打造以红外技术为核心的武器装备系统完整产业布局，公司已形成一条从上游红外核心器件到红外热成像、激光、火控、制导等武器分系统，再到最终完整的导弹武器系统总体的红外武器装备系统全产业链。随着军改各项措施的落地，公司既有军品型号科研生产任务有望全面恢复。我们预计公司2018年、2019年EPS分别为0.20元、0.25元，目前的股价对应的PE分别为92倍、74倍。