事项：

　　北京银行公布17年年报和18年一季报。

　　2017年净利润同比增5.23%。营业收入同比上升6.10%，净利息收入同比上升4.93%，手续费净收入同比上升10.21%。总资产2.33万亿元（+10.09%，YoY），其中贷款+19.69%YoY；存款+10.23%YoY。成本收入比26.85%（+1.04pct，YoY）；不良贷款率1.24%（-1bps，QoQ）；拨贷比3.30%（+5bps，YoY），拨备覆盖率265.57%（+19.87pct，QoQ）；ROE13.77%（-1.15pct，YoY）；资本充足率12.41%（+21bps，YoY）。拟每10股现金分红2.5元，并派送红股2股，现金分红比例30.13%。

　　18Q1净利润同比增6.24%。营业收入同比上升0.81%，净利息收入同比提升9.77%，手续费净收入同比下降23.98%。总资产2.39万亿元（+2.71%，QoQ）。不良贷款率1.23%（-1bps，QoQ）；拨备覆盖率272.68%（+7.11pct，QoQ）；ROE（年化）14.44%，较2017A提升0.67pct；资本充足率12.28%（-19bps，QoQ）。

　　平安观点：

　　营收表现较好、业绩平稳，拨备计提延续审慎

　　北京银行17年全年实现营收137.16亿，同比增6.1%（VS16年+7.66%），增速没有明显下滑。Q1-Q4单季增速分别为7.12%、7.86%、5.8%、3.4%，整体表现平稳。营收表现较好主要是净利息收入的平稳，净利息收入同比增长4.9%，增速与16年持平，表现好于可比同业，主要是信贷等高收益资产上以量补价（贷款+19.69%YoY、自营投资+24.8%YoY）；另一方面息差降幅好于同业，全年净息差1.8%，较上年收窄14BP，但是从二季度开始公司的净息差已经逐季提升。具体拆分来看，公司计息负债成本率提升32BP至2.33%，但存款成本同比下降3BP，生息资产收益率提升19BP至4.13%。公司17年拨备计提有所强化，拨备计提延续审慎，同比提升16.3%，信贷成本1.12%，高于16年的0.93%。

　　投资建议

　　公司业绩整体增长平稳，营收增速好于可比同业。17年资产结构主要投向高收益资产，负债端结构好于可比同业也给予公司更多的配置空间。资产质量管理方面略有放松，但整体上公司的不良率和关注类水平均处于行业较低的水平，同时公司拨备计提也较为审慎。根据公司17年年报和18年一季报，我们调整盈利预测，预计公司18/19年净利增速为8.3%/13.0%（原为9.1%/13.7%），目前股价对应18/19年PB为0.83/0.75，PE为7.29/6.43，维持公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示

　　1）资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露。若宏观经济出现超预期下滑，势必造成行业整体的资产质量压力以及影响不良资产的处置和回收力度，从而影响行业利润增速。

　　2）行业监管趋严超预期。18年在去杠杆、防风险的背景下，行业监管的广度和深度将进一步加强，同时金融协调和监管强化将会进一步加强，对于监管的细则将会陆续出台。如果整体监管趋势或者在某领域监管趋严超预期，可能对行业规模及收入造成不利影响。

　　3）市场下跌出现系统性风险。银行股是重要的大盘股组成部分，其整体涨跌幅与市场投资风格密切相关。若市场行情出现系统性风险，市场整体估值向下，有可能带动行业股价下跌。