事件描述

　　公司于4月27日公告2017年年报。报告期内，公司实现营业收入89.99亿元，同比增长14.63%；实现归属上市公司股东净利润9.65亿元，同比增长5.21%。公司拟以18.67亿股为基础，向全体股东每10股派发现金股息3.26元。

　　事件点评

　　发行营销业增长稳定，龙头地位巩固。1）报告期内公司电影发行业务实现收入53.94亿元，同比增长19.71%，占公司营收60.02%，同比上升2.55pct；毛利率21.63%，同比微降1.94pct。2）报告期内公司主导或参与发行国产影片410部，票房累计119.48亿元，占国产影片票房43.86%；发行进口影片109部，票房累计150.32亿元，占进口影片票房62.54%。3）银幕广告业务持续推进，平台已签约影院768家，覆盖银幕4837块；版权运营继续拓展，“中影剧场”电视平台已落户61家电影频道，针对部分影片进行广播、网络、音像、航空等全版权合作及玩具、3C等衍生业务的开发，实现多元化业务模式。

　　放映业务加强终端布局，市占率不断提升。1）报告期内公司电影放映业务17.98亿元，同比增长0.34%，占公司营收20.01%，同比下降2.85pct；毛利率23.88%，同比上升0.51pct。2）报告期内公司新开业直营影院22家，累计开业影院117家，银幕842块，实现票房收入15.68亿元，观影人次4887万；控股及参股院线新增影院396家，银幕3313块，参控院线实现票房158.19亿元，观影人次4.61亿，中影南方新干线、中影数字和中影星美继续保持全国院线TOP10。3）截至17年底公司放映终端已覆盖14840块银幕，195.94万席座位，市场占有率上升1.55%至29.23%。

　　制作制片坚持创作导向，18-19项目储备丰富。1）报告期内公司影视制片制作业务坚持“以人民为中心”为创作导向，实现收入6.13亿元，同比减少8.45%，较去年下降趋势有所缓解。2）报告期内公司主导和参与出品的电影15部，实现票房127.79亿元，《战狼2》、《建军大业》、《功夫瑜伽》、《西游伏妖篇》等票房成绩领先；电视剧《职场是个技术活》、《我的青春遇见你》、《热血勇士》等项目皆已上线；参投网络动画项目《动画同好会》累计播放量超2000万，《魔象传说》、《摇滚小子》等项目正处于不同的制作阶段；中影基地为684部作品提供制作服务，其中承制及参与影片占票房TOP50中的42%。3）18-19年公司储备电影及动画电影项目42部，其中《唐探2》、《捉妖记2》在春节档已取得不俗票房成绩；电视剧及网剧项目14部；此外还包括数十部影视剧及动画项目在策划筹备中。

　　投资建议

　　18年Q1公司实现营业收入21.97亿元，同比增长21.54%，实现归母净利润3.40亿元，同比增长17.96%。公司电影业务产业链完善，行业龙头地位稳固，内容与渠道资源丰富。预计公司2018-2020年EPS分别为0.60/0.70/0.80，对应公司4月27日收盘价15.75元，2018-2020PE分别为26/23/20，维持增持评级。

　　存在风险

　　政策变动风险；行业竞争加剧；电影票房不达预期。