事项：公司发布2018年一季报：1Q18实现营业收入69.8亿元，同比增长7.0%；归母净利润0.3亿元，同比-85.0%；每股收益0.03元，每股净资产13.37兀。

　　平安观点：

　　1Q毛利率有所恢复，整合效应初显。2018年一季度收入69.8亿元，同比增长7.0%。2018年一季度毛利率17.1%，环比提高2.8个百分点，其中安全系统业务毛利率回升2.3个百分点，主要是由于KSS2017下半年投产新产能，部分高田订单转入，产能处于爬坡期，1Q良率和效率有所提升导致，预计整体毛利率有望平稳提升。高田于4月份并表，预计增厚公司收入体量。

　　三费率有望逐步降低。2018年一季度期间费用率15.4%，同比提高2.1个百分点。其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为2.1%、10.6%、2.7%，同比分别提高0.8、0.4、0.9个百分点。报告期内公司进行20亿融资，财务费用有所增加，研发费用支出略有增加导致管理费用率提升，2017年研发费用占收入比已经达7.1%。高田项目产生的中介费、整合费、财务费用等一次性费用约为2亿元，剔除一次性费用，1Q净利润增幅10.6%。后续随规模扩大，费用率有望逐渐降低。

　　全球汽车安全业务处于领先地位。公司成功收购高田，销售额为全球汽车安全领域第二名，市场份额约为30%，后续一次性费用已经较少，盈利能力预计会不断提升。在主动安全方面持续投入，并且基于全球研发中心多点布局，其360环视已经批量供货，高田在双目方案和商用车ADAS方面也有较多产品，为未来拓展智能驾驶市场奠定坚实基础。

　　盈利预测与投资建议：汽车安全随业务不断整合，盈利能力有望提升，智能车联业务预计保持高增长，看好公司长远发展。由于公司受费用和整合期影响，调低2018-2019年业绩预测，预计2018-2020年EPS分别为1.01、1.18、1.33元（原有业绩预测为2018-2019年EPS为1.12、1.54元），维持“推荐”评级。

　　风险提示：1）整合不及预期，公司整合高田期间费用率和毛利率恢复周期较长，影响盈利能力2）乘用车景气度不及预期，国内市场乘用车景气度影响公司收入和毛利率，对公司业绩带来影响3）全球宏观景气度不及预期，欧美市场对供应商的定价策略若有改变，会给公司价格带来一定压力，影响当期业绩。