业绩简评

　　2018Q1实现营业收入8.5亿元，同比增长14.1%；归母净利润1.6亿元，同比增加9.4%，基本每股收益0.0769元。

　　经营分析

　　流量持续高速增长：2018Q1公司起降架次8.79万次，旅客吞吐量1223万人次，分别同比增长5.9%、10.5%，上市机场公司中，2018Q1流量增长最快，高峰小时航班容量51架次，仍处于产能释放周期。国际线高速发展，宽体机增速高，叠加行业需求推升客座率，公司旅客吞吐量得以高速增长。另外T3航站楼适应性改造项目，投资6.3亿元，预计2020年完工，可满足陆侧5200万人次和空侧3000万人次的保障需求，产能将持续扩大。

　　营收加速，毛利小幅提高：公司报告期营收增长加速，增速相比2017年同期上升12.4pct，增速高于旅客量增速。我们认为，主要由于：1）2017年4月内航内线收费标准提高；2）国际线高速增长，收费标准高；3）进境免税店预计增厚营收0.13亿。同时公司毛利率28.4%，同比小幅提升0.8pct。

　　在手资金充足，加速推进国际化：公司现金流健康，2018Q1期末在手现金22.7亿，并相继对外提供委托贷款及购买银行理财产品共4.5亿元。充足的现金流预计使得改造T3等资本开支，完全有能力通过自有资金解决。并且公司产能充足，近期并无重大资本开支安排。公司依托深圳“特区、湾区、自贸区”三区叠加的独特区位优势，国际化战略布局加快推进，向国际航空枢纽迈进。2017年国际（不含地区）国际旅客吞吐量295.41万人次，同比增长32.4%，占旅客吞吐量6.5%，提升1.2pct。由于国际线收费标准高，且有利于机场商业价值开发，提高商业租赁收入，看好公司国际化进程带来的盈利能力提升。

　　投资建议

　　深圳机场作为“十三五”规划的“国际航空枢纽”，看好其国际化发展势头；国内航线占比超过90%，内航内线提价业绩弹性正在释放，近期暂无重大资本开支，现金流健康，安全边际显著。预计2018~20年EPS分别为0.39/0.46/0.55元，对应PE分别为20/17/14倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　航空需求下滑、国际化推进不达预期、突发事件等。