公司动态事项

　　公司发布2018年一季报，实现营业收入25.78亿元，同比增长20.36%，归属于上市公司股东的净利润2.48亿元，同比增长12.99%。公司预计，2018年上半年盈利6.10亿元至7.93亿元，同比增长0%至30%。

　　事项点评

　　一季度业绩总体符合预期，汇兑损失影响盈利能力

　　公司一季度业绩总体符合预期，销售毛利率和销售净利率分别达到27.50%和9.79%，较去年同期分别上升1.17pp和0.44pp；期间费用方面，一季度销售费用率、管理费用率持续改善，下降0.09pp、1.07pp，但由于财务费用率因汇兑损失增加而上升2.34pp，期间费用率上升1.19pp至15.68%，导致公司净利润增速低于营业收入增速。

　　新能源汽车热管理产品前景广阔，三花汽零有望持续快速发展

　　2017年三花汽零实现销售收入12.10亿元，同比增长33.86%，收入增速高于公司其他业务单元，并实现净利润1.82亿元。三花汽零热力膨胀阀、储液器、电子膨胀阀等产品规模优势显著，也是行业内首先将电子膨胀阀技术应用于汽车热管理系统的厂商，随着新能源汽车快速普及，汽车热管理系统重要性不断提升，三花汽零的成长逻辑已得到验证，丰富的在手订单将有望支撑公司汽零业务持续快速发展。

　　投资建议

　　预计公司2018年至2020年归属于母公司股东的净利润分别为15.48亿元、18.77亿元、22.46亿元，对应的EPS为0.73元、0.89元、1.06元，对应的PE为22.01倍、18.15倍、15.17倍，维持“增持”评级。

　　风险提示

　　生产经营季节性变化的风险；原材料价格和劳动力成本上升的风险；汇率变动的风险等。