事件：

　　2017年年报：公司报告期内实现营业收入23.94亿元(YoY+15.74%)，实现归母净利润1.13亿元(YoY+91.04%)，对应毛利率16.56%(YoY+1.62pct)，对应归母净利润率为5.22%(YoY+2.18%)。

　　2018年一季报：公司报告期内实现营业收入5.06亿元(YoY+29.03%)，实现归母净利润0.14亿元(YoY+15237.83%)，对应毛利率23.93%(YoY+14.47pct)，对应归母净利润率为2.70%(YoY+2.63%)。一季度增长主要是由于教育业务并表，并且饲料及饲料原料业务产能进一步释放使得公司业绩扭亏为盈，并显著提升。

　　点评：

　　火星时代报告期内并表，教育业务显著贡献利润。公司报告期内收购国内数字艺术教育龙头企业一一火星时代100%股权，切入创意文化教育板块。火星时代报告期内实现营业收入4.96亿(YoY+21.90%)，实现净利润0.87亿元(YoY+43.25%)，并于2017年8月开始并表其合并营收为2.27亿元，占比公司营收比重为9.47%；合并净利润为0.58亿元，占比为51.13，带动公司利润显著提升。

　　教育业务规模不断扩张，公司未来重要增长点。2017年，火星时代布局济南和郑州两座城市，目前在北京、上海、广州、深圳、杭州、成都、武汉、西安、南京、重庆、厦门等13个城市设立了15个线下教学中心，覆盖了一线城市及全国主要经济发达区域。火星时代作为数字艺术教育的龙头，有望充分受益数字创意产业的成长带来的持续增长，将成为公司净利润的重要增长点，公司业务规模与盈利能力也将得到显著增强。

　　传统罗非鱼业务稳定增长，饲料项目产能进一步释放。2017年我国水产品进出口总量923.65万吨，进出口总额324.96亿美元，同比分别增长11.56%和7.92%。但由于人民币升值及市场需求因素的影响，我国罗非鱼产业国际形势仍较为严峻，公司饲料及饲料原料业务在报告期内实现营业收入117，096.00万元，占公司营业收入的48.91%，同比去年增长13.6g%。公司饲料及饲料原料业务的整体产能不断扩大，产品的市场覆盖区域也从广西区域扩展到了广东和海南、山东地区，业务品种也更加丰富，是公司重要的收入来源和主要的利润支柱之一。未来，随着饲料板块企业产能的进一步释放，预计未来两到三年内，公司饲料及饲料原料业的产销量还将继续保持稳步增长。

　　水产食品加工板块受外汇影响显著。报告期内实现营业收入81，274.85万元，占公司营业收入的比重为33.95%，同比去年下降13.91%，受人民币升值及国际市场需求持续疲软的影响较为明显。经过持续半年的调整，该板块在2017年末基本调整完毕，预计后续其盈利能力将有望得到一定程度的提升。

　　盈利预测：预计公司2018-2020年归母净利润分别为1.86/2.26／2.97亿元，对应最新收盘价对应2018年PE为24.9x，给予“买入”评级。