事件：2017年公司实现营业收入677.90亿元，同比增长19.34%，实现归属于上市公司股东的净利润完成46.2亿元，比上年增长301.70%；基本每股收益0.811元/股，同比增长301.49%。

　　生产平顺，盈利能力快速修复。报告期内，公司产钢1050.26万吨，其中不锈钢413.64万吨，较上年分别增长22.08万吨和1.43万吨，同比分别增长2.15%和0.35%，公司近三年生产较为平顺。2017年公司实现营业收入677.90亿元，为近三年首次正增长，不锈钢材和普通钢材2017年营业收入占比分别为63.82%和28.96%，华北、华东为主要销售区域。17年实现销售毛利率16.31%，较上年增加1.68个百分点，盈利能力快速修复。2018年公司的经营目标是：产铁778万吨；产钢1050万吨，其中不锈钢430万吨。

　　内部降本持续发力，研发能力仍保持领先。公司“去杠杆”效果明显，资产负债率比上年降低4.79%，同时强化资金管理，拓宽融资渠道，财务费用比上年减少。2017年公司财务费用同比降低21.40%，财务费用占营业收入比例从2.85%降低至1.88%，同比减少0.97个百分点，主要原因是报告期利息支出及汇总损失减少。公司研发投入仍然领先，17年共投入19.08亿元，公司位列“2017中国企业创新能力100强”第38位，在2017年A股新材料企业发明专利排行榜中排名第二

　　不锈钢出口创历史最好水平。2017年，公司持续优化出口产品结构，拓展出口新市场、新渠道和新途径。全年，国外地区营业收入127.08亿元，较上年同比增加39.37%，营业收入占比为18.75%，同比增加2.70个百分点。不锈钢出口101.89万吨，比上年增长21.51%，首次突破百万吨大关：不锈钢出口收入122.22亿元，比上年增长48.72%，创历史最好水平，不锈钢的优异表现助推利润水平快速恢复。

　　盈利预测与投资建议：预计公司2018/19/20实现EPS分别为0.99/1.01/1.10元，对应PE分别为6.06/5.94/5.45倍。给予“买入’评级。

　　风险提示：环保政策趋严，钢价大幅回调