事项：

　　公司发布2018年一季报：1Q18实现营业收入32.2亿元，同比-11.9%；归母净利润1.0亿元，同比-45.6%；每股收益0.16元，每股净资产12.48元。

　　平安观点：

　　1Q受原材料价格波动影响，毛利率承压。2018年一季度收入32.2亿元，同比一11.9%，预计主要是下游客户处于新旧项目量产调整期，公司部分业务受损导致。1Q毛利率19.9%，同比-1.0个百分点，估计主要是由于上游原材料塑料粒子、尼龙、钢材等涨价所致，且热车型产品处于投入期，前期折旧摊销较高。公司预计2018上半年净利润为1.96-2.75亿元，同比-30-50%。

　　汇兑损失致财务费用率略有提升。2018年一季度期间费用率12.3%，同比提高15个百分点。其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为2.9%、8.4%、0.9%，同比分别-0.4、1.3、0.6个百分点。公司由于海外亏损未有明显改善，主要客户依然有年降压力导致盈利能力承压，美元汇兑损失导致财务费用率略有提升。预计随下半年一汽大众项目量产，公司盈利能力有望好转。

　　热成型轻量化下半年投产，提振公司业绩。公司热成型轻量化产品已获得一汽大众CC、宝来MOB、Asuv、NCSNF，奥迪02、奥迪Q5等多个车型的订单，预计在下半年投产，前期可达10亿+销售规模，预计毛利率为25-30%，具备先发优势，在轻量化铝产品上公司也进行了相应布局，有望在未来获取订单。

　　盈利预测与投资建议：公司在内外饰件领域技术和成本优势突出，显著受益于一汽大众新品周期，期待德国华翔下一步进展，轻量化产品打开长远成长空间。由于德国华翔减亏不及预期，调低2018-2019年盈利预测，预计2018-2020年EPS分别为0.76、0.86、0.94元（原有2018-2019年EPS预测为2.12、2.66元），下调评级由“强烈推荐”至“中性”。