公司1Q2018营收同比增长1.21%，归母净利润同比减少83.12%

　　4月28日，公司公布2018年一季报，1Q2018实现营业收入43.47亿元，同比增长1.21%，增幅小于4Q2017增长的5.86%。实现归母净利润0.18亿元，折合成全面摊薄EPS为0.03元，同比减少83.12%，降幅小于4Q2017下降的134.22%。实现扣非归母净利润0.18亿元，上年同期为-1.21亿元，业绩符合公司4月11日的预告。1Q2018公司归母净利润降幅较大的主要原因是：1Q2017公司实施完成江夏中百购物广场资产证券化，增加净利润1.79亿元。中百仓储珞狮路卖场被政府征收，公司已累计收到预付补偿款6.00亿元，公司初步估算2Q2018将增加净利润4.24亿元。

　　综合毛利率上升0.31个百分点，期间费用率下降2.92个百分点

　　1Q2018公司综合毛利率为21.26%，较上年同期上升0.31个百分点。1Q2018公司期间费用率为19.94%，较上年同期下降2.92个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为16.71%/2.95%/0.29%，较上年同期分别下降2.57/0.20/0.16个百分点。

　　短期门店调整力度较大，长期看好公司加强生鲜与布局便利店

　　公司是湖北省超市龙头，近年来开展业态调整升级，推进供应链优化，不断提升商品销售毛利，加大费用管控。公司主营业务趋稳向好，4Q2017开始公司营业收入增速已经转正。由于商业租金和人工费用上涨压力，公司对经营情况不佳的门店加大了调整力度，导致关店资产损失，增加相关费用。长期来看，随着公司超市门店加强生鲜、便利店布局逐渐完善，竞争力将会显现。

　　维持盈利预测，维持“增持”评级

　　我们认为公司主营零售业务仍处于调整期，经营情况短期难以大幅改善，珞狮路卖场拆迁补偿款预计将在2018年确认，我们维持对公司2018-2020年EPS的预测，分别为0.68/0.08/0.08元，维持“增持”评级。

　　风险提示：CPI未达预期，门店改造效果未达预期。