事件：

　　公司发布一季报，一季度实现营收25.05亿元，同比增长192.%，净利润1.53亿元，同比增长106.5%，扣非后净利润125.6%，基本每股收益0.088。

　　投资要点：

　　煤机和汽车零部件业务受益下游景气，均超出预期

　　一季度公司煤炭机械业务实现收入15亿元，同比增长74.5%。汽车零部件业务实现收入10.1亿元，预计同比增长30%以上，两者均超出预期，煤机业务的高弹性特征充分显现。

　　煤机业务仍处于景气高位，全年收入将大幅增长

　　公司煤机业务实现净利润1.23亿元，同比增长70.97%，净利润率修复至8.2%，比2017年提升1.3个百分点。一季度煤炭行业固定资产投资完成额累计同比增长3.7%，同比转正，煤炭价格继续维持高位，煤炭企业利润大幅增长，为煤炭企业的资本支出增长奠定了良好的基础。公司一季度预收账款10.44亿元，环比增长28.3%，表明下游需求强劲，订单交付仍有压力。作为液压支架龙头，市场份额有进一步提升空间，预计全年煤机收入增长30%左右。

　　汽车零部件业务受重卡一季度增长，表现强势

　　受益于重卡为主的商用车的强劲复苏，公司汽车零部件业务17年大幅增长。18年一季度重卡行业在高基数下增速仍然表现较好，同比增长11%，汽车零部件业务实现净利润9769.1万元，净利润率维持在较高水平。4月份开始，重卡行业进入淡季，预计全年重卡销量将有所下滑，公司汽车零部件业务增速会逐步回落，但预计全年仍然实现稳定增长。

　　SGHolding短期仍会对利润造成负面影响

　　一季度对SGholding的股权已经完成过户，但交割审计和评估工作还在进行中，因此未进行并表。一季度SGHolding的海外收购平台的管理费用和长期借款的财务费用合计产生4232.3万元的亏损，预计18年仍会对利润产生负面影响。

　　维持“推荐”评级

　　暂不考虑SGholding的业绩贡献，煤机业务超预期，上调盈利预测，预计公司2018-2020年净利润为6.72亿、8.31亿元和9.34亿元，EPS分别为0.39、0.48和0.54元，对应PE分别为18.2、14.7及13.1倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　1、煤价大幅下跌；2、收购整合不及预期；3、钢铁等原材料价格上涨。