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　　公司披露2017年年度报告，公司实现营业收入423亿元，首破四百亿规模，同比增长19%；归属于上市公司股东净利润达到86.4亿元，同比增长25%。公司盈利能力亮眼，销售毛利率达50%，净利率超22%。

　　“旅游+互联网+金融”打造文旅新模式。公司以“旅游+互联网+金融”的新模式推进旅游业务创新，成立“欢乐谷集团”。主题公园全年游客接待量超过3500万人次，位列全球景区业四强，亚洲第一，为国内行业领军标杆。公司重点推进了智慧旅游平台建设及应用，公司旗下所有景区均已上线智慧营销平台。

　　资源优势不断兑现。公司以相对较低的成本获取可观的土地资源，不仅在深圳、南京、杭州、宁波、成都、南昌、武汉等核心一二线城市20余个新项目顺利落地，而且在深圳本地各区也取得了多个城市更新项目。公司2017年新增土地面积269万平方米、规划建筑面积580万平方米，为公司未来的持续发展积蓄了潜力。

　　融资能力优异，“金融+地产”发展。公司净负债率53%，相对较低，股东背景优势明显，发债渠道畅通，融资成本较低。公司多措并举拓宽融资渠道，积极为主业的持续经营输血。子公司香港华侨城积极发挥境外投融资平台作用，参与认购多支股权投资基金，选择优质港股进行基石投资，并且设立境内外基金管理公司和融资租赁公司，拓展了金融投资板块的新业务领域，促进了公司与资本市场的对接。

　　首次覆盖，给予公司“买入”评级。预计2018、2019和2020年EPS分别为1.32元、1.57元和1.87元。当前股价对应2018、2019和2020年PE分别为5.86倍、4.94倍和4.13倍。

　　风险提示：行业调控政策持续收紧；货币政策超预期收紧。