一、市场回顾

　　农业板块回调，主要受种植板块下跌影响。1、第17周，申万农业指数下跌1.42%，上证综指上涨0.35%，深证成指下跌0.81%，农业板块表现落后于大市；2、二级子行业中林业上涨，其他行业下跌，种植业跌幅较大；3、前10大涨幅个股分布于禽畜养殖和林业板块，禽畜养殖板块上涨个股较多；前10大跌幅个股分布于种植业、饲料板块，种子和其他种植板块下跌个股较多。涨幅前3名个股分别是益生股份、圣农发展、民和股份，禽产业板块值得关注。

　　二、投资建议

　　本周，上市公司年报及一季报公布完毕，我们对后市农业板块投资观点如下。

　　1、农业板块业绩表现基本符合预期，禽板块1季报业绩增长明显。2017年，农业板块营收同比增11.56%，归属于母公司净利润同比减少34.64%；2018年1季度，农业板块营收同比增8.44%，归属于母公司净利润同比减少5.94%。农业板块业绩表现基本符合预期，净利润下滑主要受畜禽养殖板块净利润下滑的影响。2017年，畜禽养殖板块实现归属于母公司净利润同比减少46.93%；1季度，禽养殖板块业绩大幅上升，使得畜禽养殖板块业绩下滑幅度有所缩减，圣农发展、仙坛股份、益生股份、民和股份扣非后归母净利润同比增长367.43%、158.24%、136.53%和78.38%。

　　2、肉鸡板块：1季度祖代种鸡更新量同比减少超5成，继续推荐配置。数据显示，1季度，全国祖代种鸡更新量9.62万套，同比减少58.8%。同期，全国父母代鸡苗销量环比同比也明显下降。祖代种鸡更新量是判断祖代在产存栏及父母代鸡苗价格的先行指标，父母代鸡苗销量是判断父母代种鸡存栏及鸡苗价格的先行指标，因此我们判断7个月后即3-4季度父母代鸡苗和商品代鸡苗价格都有望大幅上涨。全年来看，我们维持此前商品代鸡苗均价3元/羽，父母代鸡苗均价30元/套的判断。目前肉鸡养殖个股股价对应2018年业绩的估值处于低位，继续推荐配置。重点推荐个股有益生股份、圣农发展等。

　　3、生猪板块：龙头公司估值处于底部，推荐布局。4月份以来，猪价止跌走稳，短期有望小幅反弹，因节假日临近消费步入小旺季将提振需求；中期不排除有进一步下跌的可能，但是一旦继续大幅下跌导致亏损幅度扩大和资金链紧张，反而有利于产能出清速度加快和猪价见底。在上一轮猪价下行周期里，自繁自养场自2014年1月始至7月初止连续亏损了6个月后猪价见底，月均亏损额为151元/头。本轮猪价下行周期里，自繁自养场自3月初至今连续亏损了约2个月，月均亏损额超过200元/头，亏损幅度较上一轮明显扩大。综合考虑亏损时长和幅度，以上一轮周期为参考，我们判断猪价临近筑底阶段。生猪养殖龙头企业成长属性得到市场认可，目前股价下跌后估值接近底部，推荐长线投资者考虑布局，相关个股有牧原股份、温氏股份、大北农、天邦股份。

　　4、水产养殖：景气高位，推荐配置国联水产和好当家。近期，淡水鱼价格小幅回调但同比涨幅仍比较明显，海珍品价格运行平稳。整体而言，水产品价格中枢上移比较明显。我们认为，供需格局趋紧是价格中枢上移的根本原因。一方面，消费升级拉动需求增长，水产品最受益；另一方面，环保趋严以及不利天气等多因素导致产量下滑。我们看好水产品价格中枢上移的可持续性，推荐配置国联水产和好当家。

　　风险提示

　　突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期