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食品饮料行业周报:季报收官,白酒如期高增
内容摘要
  上周食品饮料板块下跌1.9%,跑输沪深300,其中调味品(1.5%)领涨,乳品(-5.4%)跌幅较大。季季报收官,白酒如期高增。白酒继续领跑行业,其它酒类总体平淡,伊利收入符合预期、净利略低于预期,调味品分化较大,肉制品行业受益于猪价下降,其它食品公司中,好想你、涪陵榨菜、桃李面包、养元饮品业绩超市场预期,后续可重点跟踪。白酒重点推荐山西汾酒、顺鑫农业、五粮液、贵州茅台,食品重点推荐中炬高新、伊利股份。

  中银观点

  一周市场回顾-食品饮料下跌。上周食品饮料板块下跌1.9%,跑输沪深300,其中调味品(1.5%)领涨,乳品(-5.4%)跌幅较大。

  季季报收官,白酒如期高增。(1)白酒继续领跑行业,以上市公司为主体的品牌白酒景气度高,1Q18营收、净利分别增28%、38%,主要子行业中增速最快,增速环比1Q17提速。最后一天公布季报的贵州茅台和五粮液,净利增幅35-40%,业绩符合预期,可以稳定市场对白酒的信心。上市公司营收普遍实现高增长,13家收入增速超过10%,而1Q17为9家,复苏范围扩大。(2)其它酒类总体平淡,古越龙山营收增11%,小幅提速,而青岛啤酒、张裕未有改观,营收增速分别为3%、-5%。考虑到酒类复苏有望逐层传导,18年2季度开始其它酒类收入有望小幅提速。(3)伊利4Q17+1Q18收入增16%,符合预期,由于龙头企业竞争短期加剧,销售费用率增加,1Q18净利增21%,略低于预期。(4)调味品分化较大,海天保持了一如既往的稳健增长,营收净利分别增17%、23%,中炬受1Q17高基数的影响,1Q18调味品收入增速低于10%,预计2Q18可提速。(5)受益于猪价下降,1Q18肉制品行业净利同比增21%。(6)其它食品公司中,好想你、涪陵榨菜、桃李面包、养元饮品业绩超市场预期,后续可重点跟踪。

  推荐组合:山西汾酒、顺鑫农业、五粮液、贵州茅台、中炬高新、伊利股份。

  行业重大数据变化

  3月大麦进口数量同比+21.1%,进口价格+20.0%。4月生鲜乳价格-1.6%。4月生猪价格-33.3%,仔猪价格-48.1%。3月全国生猪存栏量-5.7%,能繁母猪存栏量-5.9%。3月进口猪肉数量+9.6%,进口价格+2.8%。

  风险提示

  高端酒库存超预期、原料成本上涨幅度超预期。

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