事件描述

　　公司公告称，2018年一季度实现营业收入115.84亿元，同比上升32.97%；归属于上市公司股东的净利润为11.03亿元，同比增加68.47%；

　　归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8.39亿元，同比上升213.99%。

　　事件点评

　　PTA景气向上，公司业绩迎来大幅增长。受益于PTA景气向上，公司业绩大幅增长。2017年公司收购恒力投资，旗下拥有660万吨/年PTA。2018年Q1PTA业务实现营业收入51.94亿元，实现销量104.43万吨。未来国内PTA新增产能较少，下游纺织业的回暖对上游PTA的需求有强力支撑，PTA供需有望持续改善，预计全年PTA保持高景气。

　　收购恒力投资和恒力炼化，并表增加公司业绩。公司收购恒力投资和恒力炼化100%股权事项，利润合并报表，大幅增加公司业绩。

　　2000万吨/年炼化一体化如期进展。恒力炼化2000万吨/年炼化一体化项目总投资562亿元，项目以450万吨芳烃联合装置为核心，项目已经处于设备全面安装建设的高峰期，同时各项工作正按四季度投料试生产的计划正全面有条不紊推进。项目完成后，公司将建成PX-PTA-涤纶长丝一体化全产业链，项目投产有望带来公司业绩增厚。

　　增加配套项目，打开成长空间。公司下属子公司恒力化工拟投资约210亿，建设150万吨/年乙烯工程项目，项目建设期2年。建成后有望进一步提升公司业绩。同时公司拟通过孙公司恒科新材实施年产135万吨多功能高品质纺织新材料项目。按照公司测算，项目达产后预计实现年收入156.6亿元，税后利润20.0亿元。我们认为增加配套项目，完善全产业链，有望打开成长空间。

　　投资建议

　　我们认为公司是国内领先的涤纶长丝生产企业，2000万吨/年炼化一体化项目的投产有利于增厚公司业绩，看好公司未来前景。预计2018-2019年公司归母净利润为17.6亿、21.0亿、22.7亿，EPS分别为0.62元、0.74元、0.80元，PE分别为24.1倍、20.2倍、18.7倍。首次“增持”投资评级。