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基础化工行业月度报告:年报季报披露完毕,关注农化等业绩优异板块
内容摘要
  投资要点:

  4月份基础化工行业市场表现。4月份中信基础化工指数下跌4.16%,在中信29个一级行业里涨幅排名第13,跑输上证综指1.60个百分点;从估值水平上看中信基础化工板块PE为22.97倍,环比下降6.03%,已经进入历史估值最低的6.4%的分位;全部A股的PE为16.60倍。

  基础化工2017年年报及2018年一季报分析。中信基础化工板块2017共实现营业收入12327.17亿元,同比增长44.28%,增速较去年同期提高28.60个百分点;实现归母净利润674.99亿元,同比增长191.35%,去年同期为下滑。板块2018Q1共实现营业收入2889.66亿元,同比增长10.23%,增速较去年同期下滑51.48个百分点;实现归母净利润259.61亿元,同比增长48.32%,增速较去年同期下滑137.16个百分点。由于近两年基础化工行业新增产能不多,叠加环保趋严淘汰落后产能,行业供需格局较好,多数化工品价格上涨,带动上市公司营收及净利润增加,行业2017年及2018Q1经营情况良好,但由于前期基数较大,2018Q1增速较2017年有所下滑。

  我们看好的子行业有橡胶助剂、农药、轮胎、煤化工、氮肥、纯碱以及电子化学品。

  行业及个股推荐。维持基础化工行业“同步大市”评级。长期推荐标的:我们建议关注国内半钢胎龙头玲珑轮胎(601966)、橡胶助剂龙头阳谷华泰(300121)、草铵膦龙头利尔化学(002258)、杀菌剂龙头利民股份(002734)、环氧树脂龙头宏昌电子(603002)。

  风险提示:产品价格下跌;中美贸易摩擦加剧导致下游需求放缓;供给侧改革推进缓慢;随着产品价格的提高关停产能复产超预期。