——中美经贸磋商交换意见，分歧较大领域仍需沟通谈判。5月3日至4日，国务院副总理刘鹤与美方代表团就中美经贸问题进行讨论，双方达成了一些共识，但是在许多关键领域存在重大分歧。我们认为，这次短暂的谈判仅仅是开端，中美贸易磋商将是长期拉锯的过程，磋商免不了交锋和讨价还价，最终仍将走向对话解决问题。中美贸易摩擦对我国宏观经济短期影响为负，但中长期风险可控。

　　——一线航线票价持续放开，三大航扣油成本大幅下降，看好行业持续高度景气。本周，航空公司票价持续放开，北上广深一线对飞的五条核心航线中已有四条航线经济舱全价票上涨10%。三大航2018一季度业绩均大超预期：南航/国航/东航2018Q1净利润分别同比+64.13%/+79.23%/-29.63%（东航扣非净利同比+62%），一季度国内航空煤油出厂价同比上涨15.8%，人民币兑美元升值3.9%，考虑油价和汇兑影响，航空公司扣油成本大幅下降。长期来看，我们认为航空供需持续向好，票价放开提升业绩弹性，扣油成本压缩以及燃油附加费将抵消油价上涨成本。我们重点推介区位优势明显，业绩高确定性增长的东方航空；国内线占比高、票价弹性最大的南方航空；具备高品质航线的中国国航；关注低成本航空春秋与吉祥。

　　——铁总利润创历史新高，大秦高股息凸显防御价值。本周，铁总发布2017年年度报告，实现运输收入6942.54亿元，同比增长17.16%，增收额创历史纪录，税后利润18.19亿元，同比增长69.05%，创历史最好成绩。大秦铁路2017年实现营业收入556.36亿元，归母净利润133.5亿元，同比+86.23%，派息率达52%；一季度营收179.73亿元，同比+44.35%，归母净利润40.97亿元，同比+29.59%。大秦铁路近几年派息率稳定在50%左右，目前公司股息率达到5.67%，18年经营业绩具备高确定性，防御投资价值凸显。

　　——长期推介组合：南方航空（600029）、东方航空（600115）、中国国航（601111）、广深铁路（601333）、大秦铁路（601006）、铁龙物流（600125）、传化智联（002010）、怡亚通（002183）、外运发展（600270）、中储股份（600787）、跨境通（002640）、顺丰控股（002352）、韵达股份（002120）。

　　风险提示：宏观经济低于预期，航油价格大幅增长，铁路货运增长不及预期。