医药行业基本面向好支撑行情继续，回调提供买入良机，建议继续配置医药。

　　本周申万生物医药上涨1.71%（5.11日单日跌幅2.24%），同期沪深300上涨2.60%，申万一级28个行业排名第14。细分行业涨跌依次是化药（+2.53%）、中药（+2.31%）、生物制品（+1.42%）、医药商业（+0.91%）、医疗器械（+0.51%）、医疗服务（-0.65%）。个股层面，疫苗相关标的继续表现亮眼外，医药小市值公司、前期滞涨兼顾低估值的中药类公司涨幅居前；前期涨幅较大的龙头公司明显回调。我们认为，这是在医药行情能够持续的市场一致预期下，市场对医药板块投资的风险偏好明显提升，龙头公司股价涨幅较大不具吸引力，因此，小市值类和前期滞涨标的受到部分资金追捧。

　　医药行业基本面向好有力支撑行情持续：1）行业运行数据向上：2018年Q1医药工业运行向好，收入增速16.1%，利润总额增速22.5%，利润增速高于收入增速6.4pp。随着行业供给侧改革推进，行业集中度提升，行业稳健增长。2）上市公司业绩稳健增长：2017年和2018年Q1收入增速分别为18.26%、归母净利润增速分别为20.26%和29.27%。医药行业整体18年估值31倍左右，近年来中等水平；3）政策催化利好：行业进入“良币”驱逐“劣币”阶段，优质仿制药和创新药械是鼓励和支持的大方向，陆续有配套的政策及细则落地，在研发、采购、支付等环节的优惠陆续兑现。例如，已有11个省份公布通过一致性评价品种采购方案，多实现挂网采购；9价HPV疫苗8天内实现有条件获批上市销售；新药优先审评速度加快，如恒瑞吡咯替尼、19K陆续上市等。此外，截至Q1，机构医药持仓11.01%（扣除医药基金持仓7.7%），距历史高位16%-17%仍有相当距离。医药业绩稳健，防御和成长兼备，尤其是在当下中美贸易战态势不明朗，预计机构对医药持仓仍会逐渐增加。

　　投资策略：年初至今医药板块涨幅10.16%，跑赢同期沪深300指数14.07pp，在当下时点，我们仍建议投资者继续加配医药板块，尤其是快速上涨后出现阶段性调整，正是加仓的好时机。建议维持对白马的配置、加配细分行业龙头公司、关注前期滞涨基本面良好标的。具体的细分领域包括：创新药产业链上的CRO/CMO优质标的、消费升级受益的高端医疗服务&品牌OTC&二类疫苗、低估值的中成药（中药注射剂除外，公司基本面正在发生积极变化）和商业板块。此外，建议关注行业基本面正在改善的血制品行业。港股市场未来存在估值系统性上升机会，建议加大港股医药股配置权重。港股医药板块尽管经历长达1年以上的上涨，目前仍是全球最便宜的市场之一。未来港股市场随着全流通逐渐推进将获得系统性估值提升机会，同时随着暑期前新制度下生物科技企业的上市，将进一步提升港股投资标的可选择性。

　　A股投资组合：昭衍新药、康美药业、天士力、片仔癀、康弘药业、信立泰、翰宇药业、美年健康、信邦制药、一心堂、开立医疗、凯莱英、康泰生物。

　　此外重点关注：迪安诊断、大参林、益丰药房、云南白药、华润三九、白云山、海王生物、江中药业、华润双鹤、众生药业。

　　港股重点关注：东阳光药、绿叶制药、药明生物、先健科技、丽珠医药、白云山。

　　风险提示：政策风险；部分个股业绩不达预期。