事件

　　近日，华兰疫苗公司成人型四价流感疫苗（适用于3岁及以上人群）获得样品检验合格报告。同时，儿童型四价流感疫苗（适用于6-35月龄人群）已申报生产，目前正在审评中。

　　点评

　　公司是国内首家获得四价流感疫苗样品检验合格报告的企业，后续通过药品审评中心的综合审评后，即可获批上市。预计公司四价流感疫苗有望于5月底6月初获批上市，在18-19年流感季实现完整年度销售。

　　四价流感有望率先上市，业绩弹性值得期待。2017年底至2018年初，国内爆发严重流感疫情，民众对流感疫苗认知度加深，2018年流感疫苗市场需求有望迎来爆发。公司拥有国内最大的流感疫苗生产基地，四价流感疫苗年产能达3,000万人份；2017年三价流感疫苗批签发量超600万人份，市场份额居行业首位。四价流感疫苗保护率明显优于现有三价疫苗，上市后有望对三价疫苗形成明显替代，进而为公司带来巨大业绩弹性。

　　持续加强销售渠道建设，血制品业务发展向好。白蛋白进口、“两票制”等因素使血制品行业发展趋缓。但国内人均用量远低于发达国家、二三线市场渗透率极低、同时新医保提高患者可及性，血制品长期供需缺口仍然存在。市场推广能力或将成为血制品企业继采浆量后的又一核心竞争力。2017年公司浆站增至24家，采浆量近1,100吨，采浆能力稳健提升。同时，公司正在不断加强渠道建设，销售人员数量与销售费用率持续增加，随着销售渠道的理顺及二三线市场的有效开拓，血制品业务发展稳步向好。

　　维持“买入”评级：预计公司2018-2020年EPS分别为1.23元、1.52元、1.83元，对应PE分别为29倍、23倍、19倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：产品降价风险，产品研发及销售渠道开拓不及预期等