国内税控龙头，“千万用户+海量数据”奠定核心竞争力

　　航天信息是国内税控领域龙头企业，在一般纳税人市场占比超过80%，积累企业客户数已超千万。近年来，公司业务结构逐步优化，金税业务、金融科技与服务、物联网三大板块齐头并进。公司多年深耕税控系统，具有千万级用户积累、海量税务数据沉淀。尽管2017年8月1日起实行的税控产品和服务费用降价政策对公司有一定影响，公司2017年仍然实现了16.17%的营收增速，会员制推广、客户增长利于长期成长。

　　惠普金融领军企业，海量税控数据助力信贷业务崛起

　　我国中小企业从商业银行的融资与需求严重失衡，融资难仍是中小企业的一大痛点，同时，近两年普惠金融相关政策密集出台。政策与需求叠加，普惠金融崛起正当时。航天信息的信贷业务主要依托爱信诺征信和诺诺金服，爱信诺征信专业从事大数据企业征信业务，诺诺金服为企业提供低成本、高效率的信贷产品。公司千万企业税务数据构筑护城河，2017年助贷规模突破80亿元，未来有望保持快速增长趋势。

　　牵手巨头，电子发票打开成长空间

　　公司的电子发票业务先发优势明显，2017年，51发票平台注册用户已超过50万户，电子发票开票张数超过13亿份，稳居市场前列。另外公司联手京东，创立大象慧云，巩固电子发票业务市场优势地位。受益于低成本以及方便快捷的优势，电子发票有望加速推广，成长空间已打开。

　　物联网时代，RFID有望形成新的增长极

　　物联网是继通信网络之后又一个万亿级市场，RFID市场空间广阔。公司承担了国家“金卡工程”、“金盾工程”，依托智能卡和RFID积累的技术打造政务、公安、交通、海关、跨境电商等物联网解决方案。

　　投资建议：

　　预计公司2018-2020年净利润分别为16.47、20.77、26.13亿元，对应EPS分别为0.88、1.11和1.40元，维持“推荐”评级。

　　风险提示：信贷业务增速不及预期、政策风险、新业务拓展不及预期