投资要点

　　业绩快速增长，盈利增速远高于营收增速。2017年，公司实现营收12.16亿元，同比增长6.66%；归母净利润6110万元，同比增长48.73%。扣非归母净利润5062万元，同比增长44.59%，业绩快速增长。2018年一季度，实现营收2.65亿元，同比增长11.55%；归母净利润284万元，同比实现扭亏为盈，经营业绩指标延续2017年良好势头，盈利增速远高于营收增速。

　　注重自主研发与创新。近三年公司研发投入占营收比例维持在12%附近，研发投入高。通过持续的研发投入公司已经完成：1．智能+产品：发布厂内智能物流V3.0以及智能车间SMES产品；完成互联中台V1.0的发布。2．移动平台：鼎捷移动平台改造；基于鼎捷移动平台完成“移动业务导航”与“移动办公”产品的开发与发布。3．ERP应用平台：1)E产品线，完成运营监控子系统的开发与发布，完成社群交流及知识分享平台的建置与上线；2)T产品线，完成T100产品品质优化专案，提升交付效率。

　　智能制造行业ERP软件领军者。公司是智能制造领域的领军者，深耕企业级软件服务行业36年，公司的“智能车间”解决方案已覆盖2000家制造业客群，产品技术经验丰富。2017年，智能车间SMES签约60套，厂内智能物流方案签约210套，同比增长110%，智能制造执行层系列产品营收同比增长88%。公司依托项目SMES和厂内智能物流智能制造方案，成为上海市第一批智能制造系统解决方案供应商。公司凭借多年服务制造业信息化管理的经验优势，为自身制定了三个目标，以扩大智能制造行业的优势：1）作为智能制造方案的规划与整合者，以顶层设计拉动智能制造的整厂规划，获取更大商机；2）作为智能运营方案的提供者，持续发展智能制造相关软件，扩大客户规模；3）作为智能工厂方案的支持者，与合作伙伴加强交流合作，增加新的客群来源；打通IT和OT数据，进一步推广公司的智能运营方案。根据赛迪顾问数据，2017年中国智能制造产业ERP软件市场竞争格局中，排名前三的分别为SAP、Oracle、鼎捷软件，市场份额分别为22%、16%、15%。鼎捷是成为国内唯一一家挤进前三的ERP软件厂商。

　　积极布局云服务领域。1．微企互联领域：基于SaaS运营模式，公司推出了针对中小微企业的微企云应用-“A1商务云”，为企业提供云端管理软件服务。截至2017年底，公司已完成云端进销存、云端电商订单和云端会计模块的研发，付费转化率及续约率大幅提升。2．ERP应用平台：1）E产品线：构建产品服务云，优化客户体验；2）T产品线：公司推出的T100企业智能云平台方案荣获“2017年度中国工业软件优秀产品奖”，产品已获得市场认可，未来发展可期。

　　盈利预测与投资建议。我们认为，公司是国内智能制造领域的领军者，产品覆盖“智能生产+智能工厂”。2017年至今，公司盈利增速高于营收增速，盈利能力逐步提升。近年来，公司积极布局云服务领域，A1商务云、T100企业智能云平台方案已初步获得市场认可，未来成长可期。我们预计，公司2018-2020年归母净利润分别为0.91亿元、1.30亿元、1.76亿元，EPS分别为0.35元、0.49元、0.66元，对应PE分别为50倍、33倍、24倍。维持“买入”评级。

　　风险提示。1、工业软件行业增速低于预期；2、云服务进展低于预期的风险。