事件：近日，北京银行发布2017年年报与2018年一季报，公司2017年与2018年第一季度分别实现营业收入503.53亿元与137.16亿元；分别实现归属母公司股东净利润分别为187.33亿元与57.85亿元；2017与2018Q1公司基本每股收益分别为0.99元与0.27元。

　　点评：

　　盈利正向增长，中收贡献度下滑。公司2017年营收与归母净利润增速同比增加6.10%与5.23%，2018Q1公司营收与归母净利润增速分别为0.81%和6.24%，增速水平位于上市银行中游，盈利实现正向增长。从收入结构来看，2018Q1公司利息净收入同比增长9.8%，较2017年全年增长4.9个百分点；但手续费及佣金净收入同比下降24%，较2017年下降34.2个百分点。可见，2018Q1公司营收增速快速下滑主要原因在于中间业务收入贡献度下降。

　　资产质量持续好转，计提压力减缓利好利润。由于公司发放贷款的客户主要集中北京地区，在教育、医疗、高科技等行业，以大中型企业为主，贷款质量整体优势明显。2017年与2018年一季度，公司不良率分别为1.24%和1.23%，资产质量持续好转。公司2017年计提贷款损失准备380.78亿元，占贷款比重3.54%，较去年同期有小幅下降。我们认为，资产质量好转后，公司贷款损失准备计提压力将有所减缓，利好公司利润增长。

　　存款贷款保持高增速，资产负债结构改善。公司存款和贷款增速均增长较快，2017与2018Q1存款同比增速为10.2%和11.7%，贷款增速分别为19.7%与18.9%，整体增速较位于同业前列。在去杠杆的背景下，公司积极调整资产负债结构：2017和2018Q1公司存放同业款项同比分别下降58.7%和65.1%，同业负债同比变化分别为-13.8%和+0.3%，整体资产负债结构有所改善。

　　盈利预测及评级：我们预测北京银行2018年、2019年和2020年分别实现营业收入550.41亿元、612.09亿元和654.86亿元；归属于母公司净利润分别为199.21亿元、207.54亿元和214.31亿元，对应每股收益分别为0.95元、0.99元和1.02元，维持公司“增持”评级。

　　风险因素：1、宏观经济增速不达预期，影响资产质量；2、成本上升过快，影响利润水平。