上周轻工板块回调，家居公司走势出现一定分化，一季报超预期的家居公司涨幅居前，造纸板块横盘整理。下半年消费旺季来临，纸价短期调整不改长期趋势，持续推荐文化纸龙头；地产后滞影响继续在二季度显现，优选业绩动力持续的家居股。

　　本周国内废纸价格略有回调，据卓创数据，浙江和广东纸厂采购价格下调50-100元，箱板瓦楞纸价格暂时稳定。进口美废严查政策执行时间为5月4日-6月3日，一个月内暂停受理美国向中国出口废物原料（包括废纸）装运前检验申请和出证，并对美国废物实施100%开箱检验。由于美国占中国废纸来源的45%，国内纸厂纷纷加大国废的采购力度，下游包装厂也加大了采购力度，造成5月份淡季非正常的提价。考虑到17年3月和10月的大涨之后的快速回调，行业库存提升后，市场情绪谨慎导致回调。本次对美谈判暂未涉及废纸政策，且废纸进口标准提高并非只针对美国，因此我们认为除了对美废专属的政策外，废纸进口政策放松可能不大。因此，随着文化纸和包装纸在下半年消费旺季的来临，对于整体纸价行情下半年仍然看好。看好涨价持续性逻辑更强的文化纸行业。建议布局自供浆比例超过50%，同时通过技术替代解决包装纸成本的龙头纸企太阳纸业。

　　地产滞后性将继续在二季度影响家居行业，但品牌家居企业18年1季度多数保持了30%+的收入和利润增长，在品类拓展和渠道扩张的支撑下，定制家具和软体家居龙头企业表现出了强劲的成长能力，行业低集中度的现状决定了龙头还有很大的成长空间。当前时点，我们认为渠道扩张边际较快的公司，拥有更强的抵御地产周期能力，看好尚品宅配、志邦股份、我乐家居，同时推荐PEG指标较低的顾家家居、索菲亚、喜临门。

　　本周重点推荐：我乐家居、太阳纸业、顾家家居、志邦股份、尚品宅配。

　　风险提示：原材料价格大幅上涨；废纸政策变动；地产调控升级。

　　板块行情：上周SW轻工指数下跌0.1%，沪深300指数上涨0.78%，相对收益为-0.88%，板块表现弱于大市，在28个板块排名中排第18位。个股表现方面，SW轻工板块涨跌幅排名前5位的轻工个股分别为：文化长城(10.29%)、京华激光(9.07%)、双星新材(7.52%)、哈尔斯(7.13%)、喜临门(7.04%)。

　　公司动态：中顺洁柔：公司财务总监通过集中竞价的交易方式减持了公司7.6万股，减持均价为每股9.6元。晨鸣纸业：为扶持林浆纸一体化项目及配套设施建设，黄冈市财政局拨付黄冈晨鸣专项补助资金人民币2500万元。金牌橱柜：建潘集团将其持有的公司531,000.00股，占公司总股本的0.79%，限售流通股质押给兴业证券股份有限公司厦门分公司，回购期限为808天。合兴包装：张波涛辞去公司董事、研发中心总监等职务，并相应辞去公司董事会战略委员会委员职务。

　　行业新闻：1.环保部固废中心发布第十二批建议批准的限制进口类申请明细表，这一批次仅有2家造纸企业获得进口许可，且一家企业为原许可证更换口岸，实际只有一家企业获得新增量，核准量为2.3万吨。2.商务部流通业发展司、中国建筑材料流通协会共同发布4月份全国建材家居景气指数（BHI）为102.1，环比上涨5.7点，同比上涨2.4。全国规模以上建材家居卖场4月销售额为850.4亿元，环比上涨7.8%,同比上涨7.7%。2018年1-4月累计销售额为2767.7亿元，同比上涨12.2%。3.2018年05月14日全国纸厂废纸收购价格调整情况如下：今日废纸收购价格最高下调200元/吨，废纸指数3026.91，环比下调0.60%。华东地区废纸价格下调30-200元/吨，山东枣庄白废上调50元/吨。华南地区下调100-150元/吨。华中地区河南新乡亨利下调100元/吨。北部地区废纸价格下调30-150元/吨。西部地区云南宜良红星兄弟废纸价格下调200元/吨。4.2018年05月17日废纸收购价格最高下调100元/吨，废纸指数2973.1，环比下调0.11%。