事件：

　　中航电测是我们重点推荐股票，一季度公司净利润增速创历史新高达37%，公司已进入转型收获期。随着直-20配电系统放量、MEMS惯导外贸订单明确，以及杆力传感系统新老机型加装，军品业绩暴增；民品在消费类电子、物流配送领域有明确巨大业绩预增。

　　观点：

　　公司自动配电系统配套直-20，该产品能大幅提升直升机的安全性。

　　直-20需求数量大，是陆海空通用、警民通用的直升机平台，未来数量将是所有军机数量的总和。公司是直-20配电唯一供货商，配电系统已经飞过上万小时，公司独步该领域。

　　MEMS惯导（IMU组件）拥有自主芯片，配套信息化炮弹空间巨大。

　　MEMS惯导（IMU组件）技术领先，产品拥有自主芯片（与中科院微电子所和半导体所联合研制），并打出290Mpa极限膛压。MEMS惯导应用在炮弹上能大幅度提高打击精度，提升费效比。明年万发外贸订单明确，未来10年拥有百万发需求空间。

　　电测本部军品中杆力传感系统新老机型加装，今年将实现快速增长。

　　杆力传感系统是对飞行员驾驶杆操作力度进行记录监控的装备，未来各种机型都要加装，对改进飞机飞控意义重大，17年已经形成可观收入，18年将有望高速增长40%。

　　公司配套消费电子巨头，毛利率超高，今年收入有望翻两番。

　　公司传感器配套消费电子巨头，配套产品毛利高达60%。公司已成为消费电子巨头的供应商，17年已经形成3000万元收入，18年有望番两翻，未来收入稳定且明确。

　　与国内主流电商合作研发的无人配送终端已有样品投入试运行，并形成研发收入。

　　无人配送终端是用在小区配送点的自动分拣设备，能够减少人工分拣带来的货物损坏，提升分拣准确度和效率。目前已经有产品试用，并形成研发收入，今年6、7月份有望有意向订单，顺利年底将有产品交付。

　　公司股权激励推进已无障碍，预计1~2个月内将有正式方案公告。

　　股权激励推进已无障碍。汉中101已完成全员持股，本次股权激励主要面向电测本部，公司加紧给集团和国资委报正式方案，已无障碍，预计1~2个月或有正式公告。

　　结论：

　　我们预计公司2018~2020年归母净利润分别为1.78亿元、2.70亿元和3.40亿元，同比增长37.15%、52.12%、25.81%，EPS分别为0.30元、0.46元和0.58元，对应PE分别为36X、24X和19X，给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示：新产品交付进度不及预期；新产品订单数量不及预期。