本周行业观点

　　捕捞季参价延续涨势，验证行业景气判断

　　禽养殖：鸡苗价格延续涨势。本周山东烟台毛鸡收购价为3.98元/斤，环比下跌2.45%，鸡苗出厂价格为2.90元/羽，环比上涨1.75%。中长期来看，引种断档禽链上涨的逻辑未变，白羽肉鸡景气已逐步兑现，鸡价景气向上或将维持1-2年时间。复盘禽价走势，2016年前三季度禽价高景气，受景气延续预期影响，行业大规模强制换羽影响产能扩张加快，叠加2017年一季度爆发“H7N9”禽流感，供需急转过剩，影响2017年禽价走势低迷，经过近一年时间的低迷期，行业换羽规模收缩同时需求端禽流感影响逐渐消除，2017年四季度父母代种鸡存栏量开始进入下行通道，行业供需情况不断改善，景气度开始提升。具体数据来看，祖代鸡引种和存栏方面，2015年，因境外疾病而引起的封关事件导致2016年全年仅引种祖代种鸡63万套左右，2017年H5亚型疾病肆虐全球，2017年1-2月，我国从西班牙、波兰引种总量约12.8万套。目前波兰已由于再发疾病而封关，新西兰仍处技术性封关中（涉及检验检疫条款的修订）。据中国白羽肉鸡联盟统计，截止2017上半年，引种量仅有20万套左右，我们预计全年祖代鸡引种量在60万套左右。受强制换羽影响祖代鸡存栏略高于引种量，但对祖代鸡产蛋量影响不大。父母代鸡存栏方面，据中国畜牧业协会数据，截至2017年10月初，全国部分企业在产父母代存栏量约1430万套，较9月初环比下滑4.7%。我们认为白羽肉鸡行业供需格局已经得到明显改善，禽链周期跨度拉大、景气拐点已至。

　　生猪养殖：猪价延续涨势，进入阶段性反弹。本周全国瘦肉型肉猪平均价格为10.63元/公斤，环比上涨6.19%，本周猪粮比价为5.48，环比提升0.31。短期来看，行业全面亏损，猪肉供需情况有望逐渐改善，猪价短期走势有望企稳回升，近期猪价已经走出底部形态。此外，近期国储玉米投放启动，玉米价格短期或将承压下行，玉米原料占养殖成本比重较大，对养殖效益产生利好影响。大周期来看，有效供给不断恢复，周期缓慢下行。受养殖规模化带来母猪生产效率及出栏生猪体重提高的影响，有效供给正在逐步回升，目前仍处于猪周期下行阶段。据农业部400个监测县生猪存栏数据显示，2018年4月份生猪存栏环比下降0.8%，同比下降1.5%，能繁母猪存栏环比下降1.4%，同比下降2.1%；据农业部数据显示，2017上半年猪肉进口66.2万吨，较上年同期减少13.1%，值得注意的是，尽管进口猪肉量同比减少，但国内外猪肉价差仍然存在，猪肉进口仍将继续存在。综合来看，本轮猪周期走势平缓、跨度较大，猪价继续下跌的空间有限，第二种投资逻辑适用于现阶段，建议关注估值处于相对低位并保持产能扩张进度的行业龙头企业。

　　风险提示：自然灾害风险、政策变动风险等。

　　本期【卓越推】组合：好当家（600467）、北大荒（600598）。