投资要点

　　事件概要：据发改委网站5月21日报道，经国务院同意，钢铁煤炭行业化解过剩产能和脱困发展工作部际联席会议定于2018年5月22日至6月15日组织8个抽查组分赴21个省（区、市）开展钢铁行业化解过剩产能、防范“地条钢”死灰复燃专项抽查。随后据上海有色网5月22日报道，戴南镇相关领导在5月22日的不锈钢中频炉整顿关闭动员大会上宣布，戴南镇的中频炉将在5月24日凌晨12点全部关闭；同时5月28日中国铁合金网也称，5月23日江苏兴化经济开发区管委会下发文件，要求所有的中（工）频炉企业，必须在5月24日开始实施全面停电，对全区73家企业限期整改，6月10日整改不到位的，将全面进行取缔；

　　对螺纹钢等建材供给扰动有限：“地条钢”取缔行动始于2016年底，结束于2017年6月30日，最终实际取缔地条钢产能1.19亿吨，折合产量5000-6000万吨，鉴于打击地条钢行动涉及范围之广、清除力度之大均超出先前市场预期，以螺纹钢等建材类为主的地条钢基本均被完全清理，因此此次“地条钢”死灰复燃专项抽查对螺纹钢等建材供给端扰动较小；

　　不锈钢棒线材短期或出现供给缺口：据我的不锈钢网统计，2017年不锈钢棒线材产能在420-440万吨，全年实际产量约320万吨，月均产量27万吨左右，主要集中在青山、永兴特钢及戴南地区的不锈钢生产企业。戴南镇及其周边中频炉涉及不锈钢棒线材及型材产能合计100-120万吨，占不锈钢棒线材总产能的29%。该区域每月具体产量包括线材2万吨左右，型材约5-6万吨，此外还包含部分带材产量，合计戴南地区不锈钢月产量约10万吨。此次关停中频炉将导致不锈钢棒线材供给端出现阶段性短缺，预计每月影响不锈钢棒线材产量6-7万吨，由于不锈钢棒线材产量原本每月仅27万吨，预计该缺口短期难以弥补，供需失衡下不锈钢价格近期已出现明显上涨，青山地区5月28日最新304不锈钢管坯报价17600元/吨，较5月21日上涨1450元/吨，较5月初上涨2400元/吨；

　　投资建议：此次戴南地区中频炉关停导致不锈钢棒线材供给出现阶段性紧缺，不仅使得不锈钢价格近期连续上涨，不锈钢废钢资源也由于此次关停而短期供给增加，对不锈钢废钢价格造成下行压力，据我的不锈钢网测算，综合考虑涨价和降本后，主流钢厂的不锈钢棒材毛利将达到2000-2200元/吨，不锈钢厂利润得以修复，短期可关注永兴特钢等不锈钢标的；

　　风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压。