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化工行业投资周报:醋酸价格领涨,关注醋酸盈利回升
内容摘要
  近半月涨幅较大的产品:醋酸(华东高端,12.77%),天然气(纽约现货价,9.56%),甲醛(临沂金秋,7.84%),液化气(上海石化,7.32%),己内酰胺(中纤网,6.09%),草甘膦(新安化工,6%),汽油(中石化93#,5.26%),锦纶切片(中纤网,5.13%),苯乙烯(华东地区,4.93%),丁二烯国际(CFR东南亚,4.88%)。

  近半月跌幅较大的产品:R134a(华东地区,-14.29%),苯胺(华东地区,-11.93%),苯酚(华东地区,-8.6%),环氧丙烷(华东地区,-8.02%),氟化铝(河南地区,-6.74%),二甲苯(华东地区,-5.71%),原盐(华东地区,-5.36%),乙二醇(中纤网,-5.11%),丙酮(华东地区,-5.09%),丙烯腈(中纤网,-4.88%)。

  本周最新观点:因检修供给端产能收缩,需求端PTA产量维持高位和出口有望持续增长,醋酸价格持续走高,推荐关注华谊集团(130万吨)和华鲁恒升(60万吨)。

  本周国内醋酸(华东高端)报价5300元/吨,较上周上调100元/吨,年初至今涨幅逾20%。供给端:醋酸价格上涨主要系因检修供给端产能收缩,同时无新增产能。国内涉及检修产能:河南义马20万吨装置(检修中),天津碱厂25万吨装置(检修中),此外,6月份山东兖矿100万吨醋酸也进入检修周期。国内醋酸产能一直保持在850万吨左右,新一轮醋酸的产能投放要到2020年。需求端:2017年底国内多套PTA装置的复产和投产,以及PTA行业整体开工率的提升,拉动了国内醋酸的需求。目前PTA周产量维持高位(70万吨左右)。出口方面:2018Q1醋酸累计出口12.7万吨,同比增长157.8%,在海外装置检修常态化之下,我们预计今年醋酸出口量有望持续增长。推荐关注华谊集团(130万吨)和华鲁恒升(60万吨)。同时,我们建议关注醋酸下游产品PVA,在上游原材料醋酸等上涨的支撑作用下,叠加行业供需的持续改善,PVA产品盈利能力有望提升,建议关注皖维高新。

  投资建议:我们重点推荐标的包括:随着国内汽车产业的发展和轮胎产品技术的进步,国内轮胎企业具备成为国际一流轮胎企业的潜力,重点关注赛轮金宇(601058)、玲珑轮胎(601966)、青岛双星(000599)和炭黑企业黑猫股份(002068);同时还关注具有民营大炼油前景,从终端开始复苏然后逐步向上传导的涤纶行业,重点关注高业绩弹性和成长性的企业恒力股份(600346)、荣盛石化(002493)、恒逸石化(000703)和桐昆股份(601233);国家煤改气的逐步推进,气头成本提升,煤头大幅受益,关注未来有产能释放的煤化工优质标的华鲁恒升(600426);产业链具备底部崛起特征,业绩具备高弹性和高爆发性的磷产业链一体化企业兴发集团(600141);同时我们还关注具备一定技术壁垒,有望突破国外技术垄断的打印耗材行业龙头鼎龙股份(300054)。

  原油:上周美油报67.5美元/桶,下跌5.42%,布油报76.45美元/桶,下跌2.6%。

  人民币美金倒挂加剧乙二醇后市孕育机会。目前主港持续走高的库存是乙二醇持续走弱的主要因素,而库存的持续增加主要是受前期国内介格虚高吸引进口货激增导致,而随着美金与人民币价格倒挂加剧,美金进口量在未来的时间内,将出现大幅减少,随着到货量的减少,加上下游聚酯产业链利润尚可开工情况理想,主港库存将结束增加趋势,逐步走低。尽管乙二醇库存仍处高位,但是不可过度悲观,6-7月出现一波上涨趋势可期。

  高端钛材市场有望进入高速发展阶段。陕西辖区上市公司2018年集体接待日”5月24日下午举行。根据会议内容,我们得知随着军工、核电、环保、海洋工程等行业的快速发展和装备改造升级,高端钛材市场有望进入高速发展阶段。

  供应紧张刺激亚洲PTA价格上涨。尽管来自于主要的中国市场的需求疲软,但是在亚洲地区装置非计划停工的影响下,供应趋于紧张,亚洲现货精对苯二甲酸(PTA)价格已经在上涨。供应紧张或持续到6月份,这将给亚洲地区的PTA价格提供强劲的支撑,当前亚洲PTA现货价格已创下自2014年以来的最高水平,与此同时,受下游聚酯销售疲软的影响,中国国内PTA价格正面临向下调整的压力。从2018年3月底以来,亚洲地区的PTA现货价格已经上涨8.4%,5月23日的价格上涨至840美元/吨。

  COIM宣布6月1日起聚酯多元醇提价。美国COIM宣布,公司针对聚氨酯块状软泡市场的Diexter聚酯多元醇系列价格上涨0.10美元/磅。此次调价旨在抵消成本上涨的压力,将于2018年6月1日或按照合同条款规定生效。

  煤炭“限价令”风波起黑色系遭遇“空袭”。对于煤焦的后市,期货大盘临近前高,指数进入敏感区,高位调整的压力剧增,容易走出振荡反复行情;工业品整体环境欠佳,大环境下中美贸易战不断反复、钢材出口壁垒时有产生,而5月以来粗钢日产量维持增长的情况下,主流贸易商采购量却逐步萎缩,后期在梅雨及高温季节临近下钢材需求下降预期增大,故钢材价格续涨难度大,预计本周库存持续累积做实后,焦煤和焦炭或将步入弱势。

  风险提示:宏观经济波动风险;原油价格波动风险;国内化工品价格波动风险;环保加码升级的风险。

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