不锈钢核心原料高度依赖进口，供需状况稳中有升。不锈钢核心原料为铬和镍，铬矿主要向南非进口，占比70%以上；镍矿则主要来源于印度尼西亚和菲律宾，占比超98%。供给方面，我国不锈钢产量占全球不锈钢产量50%以上，2018年国内计划新增不锈钢产能1082万吨，其中，400系列430万吨，占近40%。近期戴南地区中（工）频炉的关停将会影响约100-200万吨的不锈钢棒线材产能。需求方面稳中有升，2017年，不锈钢表观消费量创历史最高水平1984.68万吨，增速为5.37%；下游端相对普钢更加多元化，被广泛应用于餐具、白色家电、化工能源、交通和航空航天等多个领域。

　　我国不锈钢出口机会与挑战并存。随着“一带一路”建设的提出和深入发展，我国钢铁企业积极走出去投资开发矿产资源、建设钢铁厂，推动国际产能合作，2012年来，东盟国家钢材表观消费量呈上升趋势，其中越南尤为明显，钢材表观消费量由2012年的1095.6万吨，上升到2232.8万吨，年均复合增长率为19.48%，是我国钢材主要出口地区，市场前景看好。然而，我国钢材贸易也面临着挑战，近年来贸易摩擦不断，越南、巴西，中国台湾和哥伦比亚相继对我国钢铁出口开展贸易调查，尤其是近期中美贸易冲突持续升级，贸易保护主义抬头，钢材出口受阻。

　　不锈钢产业集中度高，价格受原料价格及供需驱动。我国不锈钢产业集中度较高，但低端市场竞争依旧激烈；市场供需变化是价格变化的终极原因，原料价格与不锈钢价格变动高度相关。

　　不锈钢产品领域拓宽，400系产品成核心发展方向。据《中国制造2025》，电力装备、新能源汽车、先进轨道交通装备、海洋工程装备等不锈钢下游领域均为重点发展领域，该领域的扩张将使对不锈钢的量与质的需求同样加大。生产400系列不锈钢能够节约大量的镍资源，降低我国镍的高度对外依赖度，同时也显著降低了不锈钢的原料生产成本，随着国内对环保理念越趋重视，200系废钢回收问题将越来越棘手，加上行业集中度的逐步提高，400系终将逐步取代200系，400系不锈钢产品占比将有较大增加。推荐布局太钢不锈。

　　风险提示：房地产开工下行，利率快速上行