投资要点

　　关注成长和改革机会，建议加强军工配置。本周航空工业集团召开了军民融合领导小组第二次会议以及境内上市公司交流会，推进了集团公司在军民融合、军工混改、资产证券化等领域的进程，军工混改有望加速。另外从主机厂、核心零部件配套、民参军企业一季报表现来看，军改影响逐渐消除，军工板块整体基本面好转趋势得到初步验证。我们预计整机厂利润增长有望在中报中开始体现，辅机厂稍微滞后，预计最迟在18年年报中将看到整个军工板块的业绩好转。重申我们关于18年是军工行业拐点的判断，强调军工行业改革+成长逻辑。（1）成长层面，军费增速触底反弹、军改影响消除、武器装备建设5年周期前松后紧惯例，叠加海空新装备列装提速，驱动军工行业订单集中释放，为军工企业业绩提升带来较大弹性；（2）改革层面，院所改制、军工混改、军民融合等逐步推进，今年有可能出现阶段性行情，提示关注。去年7月首批军工院所改制启动，有望在今年内实施落地，但第一批试点大多数只改制不注入，与上市公司关联不大，18年第二批院所试点有望启动，我们认为二批、三批试点才有可能出现核心资产。

　　推荐标的：重点关注优质军工白马（中直股份、中航光电、中航机电、中航飞机），同时建议关注湘电股份、海格通信，改革线关注杰赛科技、国睿科技、四创电子，民参军关注细分方向龙头：东土科技（工业互联网+军工信息化）、泰豪科技（智慧能源+军工）、鹏起科技（聚焦军工主业）等。

　　热点聚焦：事件1：5月28日，航空工业军民融合领导小组第二次会议暨首次航空工业军民融合发展工作会议召开。会议总结了一年来集团公司军民融合工作的推进情况，交流了工作经验，为集团公司下一步工作做出了具体安排。事件2：5月29日，航空工业集团有限公司境内上市公司交流会于5月29日在京召开。会议由航空工业主办，旨在通过搭建产融交流合作平台，增进金融机构和投资者对集团旗下A股上市公司的了解，促进上市公司与投资者的沟通交流。

　　行情回顾：上周（5.28-6.03）上证综指下跌2.11%，申万国防军工指数下跌7.69%，跑输市场5.58个百分点，位列申万28个一级行业中的倒数第1名。

　　公司跟踪：(1)亿利达同意以自有资金人民币8,725万元对三进科技进行增资,以取得三进科技9%股权,本次增资完成后亿利达共计持有三进科技60%股权。(2)楚江新材的全资子公司湖南顶立科技有限公司于近日收到《中标通知书》，确认公司为“密封式卧式裂解炉”的中标单位。

　　热点新闻：（1）辽宁号航母已初步形成体系作战能力。国防部发言人在31下午举行的国防部例行记者会上宣布，辽宁舰初步具备体系作战能力。（2）航空工业召开首次军民融合发展工作会。5月28日，航空工业军民融合领导小组第二次会议暨首次航空工业军民融合发展工作会在京召开。（3）长二丁火箭成功发射高分六号卫星。6月2日，长征二号丁运载火箭在酒泉卫星发射中心通过一箭双星方式成功将高分六号卫星送入预定轨道，同时搭载的珞珈一号科学实验卫星01星也顺利入轨。

　　风险提示：军民融合相关政策落实进度存在不确定性；军工板块估值较高；军工混改、科研院所进程不及预期；海空装备列装缓慢。