事件：国家发展改革委、财政部、国家能源局发布《关于2018年光伏发电有关事项的通知》，对光伏行业的基本面有重要影响

　　“通知”主要围绕补贴和规划指标对2018年光伏行业进行指引：1.暂不安排2018年普通光伏电站建设规模；2.今年安排10GW左右规模用于支持分布式光伏项目建设；3.在各地落实实施条件、严格审核的前提下，保障“十三五”第二批光伏扶贫项目计划；4.根据光伏规模控制情况决定领跑者规模；5.不需要补贴的项目鼓励各地自主支持；6.标杆电价/度电补贴从5月31日起下调5分钱，村级扶贫电站电价保持不变。

　　新规对18年光伏新增装机规模明显限制

　　普通地面电站：2018年的规模指标11.7GW相当于暂时无效，后续是否重启待定，直接相当于少了去年国内近20%的装机需求；分布式10GW规划：根据CPIA的数据，今年一季度国内分布式已经装机7.68GW，考虑二季度新增，剩余指标极其有限；对于2018年国内的装机量悲观情况拆分如下：1）2017年普通电站的指标约7GW；2）第三批领跑者5GW，第二批领跑者顺延项目1GW，总计6GW；3）光伏扶贫指标共4.18GW；4）由国家补贴的分布式光伏指标共10GW（含户用）；5）输电通道配套及示范项目约3GW；假如国家年内不恢复地面电站的指标，国内装机量预计约30GW，同比将下滑43.46%，考虑到国内各环节产业链还处于扩产中，需求端的下滑将导致产业链价格出现快速下降，各环节高成本的产能将或首先被出清。

　　产业链价格加速下降，行业加速海外市场推广，地方政府或给予产业支持

　　由于价格下降，这将进一步提高光伏装机在海外低融资高日照区域的竞争力，或将先加速这一区域光伏平价上网的到来，海外区域装机量有望超预期的增长（前提是海外不借此机会限制中国光伏进口），或适当能弥补部分国内市场收缩。“通知”多次提及鼓励地方政府因地制宜出台当地光伏行业支持政策，如果此次指标收缩，对企业生存环境带来很大压力，地方政府或出台政策予以支持。

　　行业发展道路会受到政策扰动，但是长期趋势并未改变

　　光伏出路在于平价。国内光伏行业，在产能和技术方面均领先全球，尤其是最近两年，国内光伏制造业成本大幅下降。我们认为此次收缩指标，制造企业短期将面临出清压力；但从行业来看，补贴加速下降、规模收缩，加速系统成本下降。行业正处于平价临界点，且渗透率较低，我们认为平价之后，行业摆脱补贴，将打破制约瓶颈，行业波动性减少；而成本继续下降到与传统能源有绝对竞争力之后，替代空间将打开，行业进入快速替代期。平价之前的政策调整，是光伏行业黎明前的黑暗，将加速行业成熟。需求短期收缩加速过剩产能出清，加速龙头企业地位巩固，加速行业形成稳定格局。

　　风险提示：或存在政策导致的行业需求大幅萎缩，产业链价格大幅波动风险。