市场综述：

　　本周A股市场继续下跌，上证综指报收于3075.1，环比跌2.1%；深证综指报收于10169.4，环比跌2.7%；沪深300指报收于3770.6，环比跌1.2%；创业板指报收于1709.5，环比跌5.3%；申万交运指数报收于2714.8，环比跌1.9%。交运行业子板块涨跌不一，其中机场板块涨幅最大（2.7%）；高速公路板块跌幅最大（-6.4%）。本周交运板块涨幅前三为普路通（9.0%）、瑞茂通（7.8%）、深圳机场（7.7%)；跌幅前三为现代投资（-23.0%）、原尚股份（-20.8%)、海汽集团（-16.4%）。

　　航空机场板块：航空板块，6月航空煤油出厂价为5389元/吨，国内线航空煤油综合采购成本应已突破起征点，国内线燃油附加费有望复征，预计800公里以上、以下航线最多分别可征收10元/人，我们测算若全额征收，国航、南航、东航、春秋、吉祥燃油附加费收入分别可对冲5000元/吨以上部分航油成本的66.4%、64.1%、73.9%、73.8%、61.7%。随着供需持续改善，市场化航线范围不断扩大，提价将逐步兑现，继续看好行业业绩表现，此外，票价单月涨幅超预期有可能衍生为双重贝塔的逻辑，形成戴维斯双击，继续推荐三大航（A+H）。机场板块，我们长期看好机场消费场景的长期价值和商业经营的变现能力，非航板块依然会是机场业绩弹性的主要动力，伴随A股参与者的国际化、多元化，国内机场在全球范围内的估值优势会进一步体现，看好旅客流量大、国际线占比高的枢纽机场业绩表现，继续推荐上海机场、白云机场。

　　物流快递板块：快递板块，本周阿里巴巴入股中通、全球智慧物流峰会于杭州召开为板块带来事件性刺激。我们倾向于将阿里巴巴的本次入股看作是战略合作，不代表对快递业务的蛋糕分配造成主动的大幅影响，长期的竞争仍然要回到成本管理、网络控制和战略对比上，中期的市占率预期将会成为决定公司估值的重要因子，而成本控制能力和业务量的健康增长将会成为市占率、规模、成本正循环中的核心，我们看好龙头顺丰控股和韵达股份，关注申通快递与圆通速递。物流板块，长期我们继续看好估值便宜、受地产业务带动的建发股份，公司一级土地开发在未来或将贡献业绩增量。

　　航运港口板块：航运板块，本周新一轮涨价潮如期推进，SCFI环比大涨8.5%至829.1点。欧线运价环比增6.2%至876美元/TEU，地中海线环比增5.5%至895美元/TEU；美西线运价环比增12.6%至1445美元/FEU，美东线运价环比增8.5%至2463美元/FEU；当前运价上涨一方面与旺季航商的一致行动提价策略有关，另一方面或是燃油附加费征收贡献部分增长。本周美国宣布对中国出口500亿美元商品征收25%的关税，并在6月15日宣布具体名单并实施。高油价对航运业的复苏形成较大压力，我们仍旧对2018年集运行业保持谨慎乐观，供需整体维持紧平衡，19年或迎来行业拐点，关注中远海控。散货市场：本周五BDI报1156，环比上涨4.2%。前期罢工、假期因素等多重利空使得国际干散货运输指数全线下挫，本周三最低点下滑至1042后出现反弹。港口板块，公路治超下，短期港口企业面临阵痛，从长期来看，大宗商品的总体货源不会减少，只是分流，核心考量“公转铁”给部分港口企业带来的吞吐增量，中长期来看我们继续强调上港的地产业务带来业绩大幅增长以及深圳、厦门区域的港口整合预期带来的主题，推荐上港集团、唐山港，关注深赤湾A、厦门港务。

　　铁路公路板块：铁路板块，铁总5月30日颁布《关于调整铁路集装箱运价有关事项的通知》，其中铁路货运集装箱20英尺与40英尺的运价分别有所调整。投资上我们认为改革将会是投资主线，左侧布局会有更好的效果。铁总改革的方向将会是朝着现代企业演进，灵活定价、资产盘活、拥抱现代物流等都是重点方向，我们继续推荐三只铁路股，广深铁路（客票+土地），铁龙物流（集装箱运输），大秦铁路（股息率超过5%）。公路板块，生态环境部提出2018年9月底前山东、长三角地区沿海港口煤炭集疏港运输全部改由铁路，2019年底京津冀、长三角地区沿海港口矿石、钢铁、煤炭全部改由铁路，禁止汽运集疏港，将对公路货运带来较大压力。当前市场无风险收益率处于高位区间，寻找业绩确定、估值安全、股息稳定的投资标的，核心关注：粤高速A、深高速。

　　投资建议：中国国航、南方航空、东方航空、长久物流、广深铁路、铁龙物流、上海机场、白云机场、上港集团、深高速、建发股份、韵达股份，关注吉祥航空。

　　风险提示：国企改革低于预期、中国经济下行压力、汇率和油价剧烈波动。