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食品饮料行业周报:避险背景下性价比凸显,板块可守正出奇
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  投资要点

  6月第一周食品饮料指数上涨5.84%,跑赢大盘7.04pct。6月第一周(5月27日-6月2日)沪深300指数下跌1.20%,食品饮料板块上涨5.84%,走势在板块排名第一。食品饮料子行业,乳品增幅最大,上涨13.63%。其他子行业:其他酒类(6.23%)、调味发酵品(5.62%)、黄酒(5.40%)、白酒(5.02%)、肉制品(4.85%)、软饮料(4.05%)、葡萄酒(3.66%)、食品综合(1.71%)、啤酒(-3.13%)。

  生鲜乳价格同比下跌,婴幼儿奶粉价格同比上涨。1)生鲜乳价格同比下跌,婴幼儿奶粉价格同比上涨。截至5月23日主产省(区)生鲜乳平均价格3.40元/公斤,同比下跌1.45%,环比下跌0.29%;5月25日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为179.24元/公斤,同比上涨4.60%,环比上涨0.03%。2)猪肉价格环比上涨,5月25日猪粮比为5.48。5月25日猪肉价格17.00元/公斤,环比上涨7.19%;仔猪价格23.26元/公斤,环比上涨2.97%,生猪价格10.63元/公斤,环比上涨6.19%;5月25日猪粮比为5.48。

  维持行业“推荐”评级,6月组合:酒鬼酒山西汾酒贵州茅台洋河股份酒鬼酒绝味食品安井食品伊利股份。

  本周观点

  白酒:避险情绪助推板块升温,近期推荐淡季加速的酒鬼酒、估值性价比突出的一线龙头。本周板块较其他行业涨幅较大,板块走势在其他各行业中排名第一,板块表现亮眼主要原因系外部环境诸如贸易战反复、意大利政局不稳催生避险情绪,而其他板块在金融去杠杆背景下信用风险事件爆发,导致市场更倾向于业绩确定性强、现金流状况好的标的。我们继续坚定看好白酒板块,我们认为中长期行业增长逻辑依然不变,相较于其他板块,白酒板块在业绩确定性、现金流状况方面有优势,夯实基本面是推荐根本。近期我们渠道就渠道跟踪显示板块基本面在淡季依然强劲,具体看茅台批价站稳1600元以上,普五、国窖批价维持稳定,次高端舍得、水井库存经过4、5月份消化也降至更合理范围,同时我们重点跟踪并持续推荐标的酒鬼酒淡季较一季度加速增长。结合估值,一线整体在25倍上下,次高端在30-35倍左右,中档酒龙头估值在25-30之间。综合考虑绝对估值、业绩增速及确定性,认为当前一线龙头更具备性价比,就个股而言淡季加速、估值有优势的酒鬼酒更具性价比。我们依然全年看好次高端板块高增长、高端白酒确定性收益,继续推荐酒鬼酒、山西汾酒、洋河股份、五粮液、贵州茅台、泸州老窖、水井坊等。

  大众品:世界杯热潮起,关注主题标的。回溯2014年,巴西世界杯催化部分食品品类消费需求,赛事期间食品类的消费金额增量近30%,增幅仅次于球衣等世界杯纪念品。从品类上来看,预计鸭脖、小龙虾及瓜子等相对消磨时间和热量低较为符合宵夜场景的休闲零食将直接受益。2014年6月17日,淘宝公布的数据显示巴西世界杯开赛的头7天里,世界杯零食的搜索量环比增长了117%。洽洽食品在14Q2的收入增速达到17.94%,创下12Q1以来的峰值;同时绝味食品在2014年世界杯期间的收入同比亦增长超30%。18H2俄罗斯世界杯的直播时间集中在北京时间22:00-2:00,将对部分食品的销量起到积极影响,其中预计以休闲卤制品龙头绝味食品、炒货龙头洽洽食品,以及速冻小龙虾品类放量的安井食品受益最为显著。绝味食品借世界杯营销发力,长期来看扩张稳健。洽洽食品重点布局坚果品类,每日坚果单品发力,预计借势持续放量。安井食品速冻小龙虾18Q2已上线,预计将成超级单品,驱动公司收入增长。建议积极关注。

  风险提示:宏观经济及政策风险,食品安全问题,茅台渠道管控效果不达预期,市场系统性风险。

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