事件：

　　1、公司发布半年度业绩预告，预计18年上半年实现盈利4095-4818万元，同比增长70-100%；

　　2、公司调整非公开发行方案，发行对象最终改为大基金和董事长杨云春等2家，募资金额由不超过19.69亿元调整为16亿元，发行数量不超过5555.61万股。

　　中报盈利能力大幅提高，非公开发行引入大基金在即

　　公司紧密围绕军工电子、物联网两大产业链，大力发展导航、MEMS、航空电子三大核心业务，受益于下游行业的需求扩张及公司各体系业务协同效应的增强，导航、MEMS、航空电子业务盈利能力大幅提高，预计全年将延续上半年增长态势。17年公司发布股权激励计划，以除权除息后17.05元/股授予42人限制性股票397.5万股，根据考核目标，以16年为基数，18-19年收入增长率分别不低于100%、150%，即不低于6.74、8.42亿元；净利润增长率不低于50%、100%，即不低于8859、11811.84万元，股权激励有助于保障业绩增长。

　　6月2日公司增发获得证监会核准批复；6月15日公司调整非公开发行方案，拟发行不超过5555.61万股募资不超过16亿元，其中大基金和董事长杨云春分别认购14亿和2亿元，锁定期3年，其中14亿元用于8英寸MEMS国际代工线建设项目。公司和大基金初期已在北京MEMS国际代工线建设项目分别投入7亿元和3亿元，公司投入的7个亿主要来自亦庄国投期限为12个月、利率为6.5%的委托贷款，增发推进将有助于提升公司资金实力，减少财务费用，扩大业务规模。

　　依托Selix建设北京代工线，公司有望成为民用MEMS龙头企业

　　全球领先的纯MEMS代工企业。16年公司收购全球第五大（剔除消费电子等大批量出货产品后为全球第二大）MEMS代工企业Silex。Silex能提供工艺开发和制造，侧重工业级客户，如全球光刻机巨头、全球网络通信和应用巨头、全球红外热成像技术巨头、全球DNA/RNA测序仪巨头、全球网络搜索引擎巨头、全球工业巨头等。一种产品、一种制造工艺，MEMS产品多样化特征决定其适合Fabless模式，目前纯代工厂在MEMS制造领域份额不断扩大，已占整个代工市场约50%。

　　投资建议：我们认为，Selix的MEMS业务稳步增长，预计随着纳微矽磊的北京MEMS产线建设完成，公司或将成为国际MEMS龙头企业，大基金的参与表明了对公司未来业务发展布局的坚定看好；导航业务18年存在业绩弹性，航空电子业务继续维持较高增速。考虑非公开发行要求，按照当前股价水平并不能完全募满16亿，以增发5555.61万股计算，公司总股本将达到3.38亿股，对应当前股价的总市值为83.08亿元，我们预计公司18、19年净利润分别为0.91、1.21亿元，EPS分别为0.27、0.36元，对应当前股价的PE分别为91、69倍，首次覆盖，给与“增持-A”评级。

　　风险提示：MEMS和军工电子业务发展低于预期、北京MEMS产线建设不及预期、汇兑损益等