事件：北京时间6月14日，3GPP出台了第一个正式可商用5G标准（Release-15版本）。此次会议，大约有500余家运营商、系统厂商、终端厂商、芯片厂商、仪表厂商及垂直行业厂商参加。此次独立组网功能冻结意义重大，使5GNR具备了独立部署的能力，同时带来全新的端到端新架构。

　　公司全新一代5G激光选择性电镀塑料天线振子有望成为5G主流方案，商用进程加速，后续催化不断。全球统一标准是移动通信的基础，5G网络设备和商用终端将以此版标准进行设计和生产，此次NR标准冻结标志着5G时代的正式来临。其中在基站测，由于5G时代MassiveMIMO（大规模天线阵列）技术的应用，新型3D注塑+选择性激光电镀工艺因为重量轻、体积小、成本优、性能好等特点，必然在5G的备选方案中占据重要地位。飞荣达提前6年布局，深得基站主流设备商信任，创新开发出全新一代“3D塑料+选择性激光电镀工艺”5G天线振子，无论在技术积累还是可选方案上都具有无可比拟的优势。我们预计，下游设备商完整商用的设备方案将会在本次标准制定后6~9个月内出台，届时公司将深度参与设备商的设备实验和技术验证，短时间内将催化不断。

　　传统消费电子、手机终端领域增速稳定，IPO募资项目有望如期贡献业绩。公司传统收入中，通讯设备收入约占30%左右，手机终端约占45%左右，由于通信设备市场处于4G到5G的过渡期，传统基站材料需求放缓，但消费电子业务仍然高速发展。目前，公司已经是微软X-box的主力供应商，2017年下半年开始供货，同时Surface为主要合作项目。另外，公司2017年已经通过了Facebook服务器电磁屏蔽和导热材料的认证，同时公司已经开始向Facebook小批量供货。根据公告，公司IPO募集资金扩产项目已经基本建成，按照测算预计可贡献营业收入6.05亿元，项目IRR达到22.89%。公司传统业务具有需求支撑，我们看好产能如期释放。

　　已获华为全部塑料产品线的供货资格，有望充分受益5G大机遇。华为是公司第一大客户，1997年公司通过薄膜开关产品打入华为，伴随华为的高速成长，不断拓宽产品线。2017年公司取得华为技术全部塑料产品线的供货资格，成为其塑料产品的主力供货商之一，同时公司对华为销售不断增长。随着5G时代到来，基站密度加大、手机终端升级、物联网终端普及，都将会带来电磁屏蔽和导热材料需求的大幅提升，公司将是5G上游组件市场的直接受益者。

　　投资建议：我们预计公司2018年~2020年的收入分别为14.9亿元（+43.5%）、25.6亿元（+72.0%）、37.1亿元（+45.1%），归属于上市公司股东的净利润分别为1.85亿元（+70.9%）、3.20亿元（+73.4%）、4.92亿元（+53.6%），对应EPS分别为0.91元、1.57元、2.42元，对应PE分别为38倍、22倍、14倍。考虑到5G新周期的到来将拉动下游需求，公司电磁屏蔽和导热材料业务步入快速发展期，5G天线振子将带来业绩高弹性，我们维持“买入-A”评级，6个月目标价为36.30元，对应2018年动态PE40倍。

　　风险提示：5G商用进程不达预期，天线方案技术存在不确定性。