投资要点：

　　大股东大规模增持，彰显对公司未来发展充满信心

　　公司控股股东国祯集团于2018年6月15日共增持了公司股份600.55万股，其中集合竞价增持20.02万股，大宗交易增持580.5342万股，增持金额1.20亿元，增持均价19.946元/股。此次增持后，国祯集团持股比例由37.60%进一步提高至39.56%。在目前市场环境下，大股东大规模增持，彰显出对公司未来发展充满信心，一方面能够维护上市公司稳定，另一方面能够保护广大投资者的利益。

　　订单接连不断凸显拿单能力，在手订单充足奠定业绩高增长

　　公司主营市政污水处理业务，在全国13省份运营近百座污水处理厂，污水处理规模446万吨/日，拥有管网运营规模3305公里/年，泵站125座，是安徽省的区域龙头。同时公司将业务拓展至工业废水（麦王环境）、村镇污水、流域治理等领域，聚焦水处理，打造水环境综合服务商。

　　凭借产业链和技术优势，公司展现出一流的拿单能力，2017年公司新增工程类订单47.64亿元，同比大增434.68%，特许经营类订单32.68亿元，同比增长210.65%，全年新增订单80.32亿元。同比增长313.54%。2018年以来延续一流的拿单能力，公司先后中标旸山县（2.5亿）、亳州市（13.35亿）、衡阳县（3.3亿）、长垣县（27.26亿，公司占40%）、吴桥县（0.5亿）、随州曾都（1.34亿）、观澜水质净化厂项目（7.79亿）、合肥望塘（1.82亿）、小仓房（11.16亿）、砚山县（2.54亿，90%）、宿州市埇桥区（3.5亿）、项目总投资超过54.95亿元，是2017年新增订单的68%，全年订单有望超预期。2018Q1业绩增长110.73%，我们认为，公司拿单能力强，在手订单充足，业绩高增长有保障。

　　现金流持续改善，资金充足，股价有安全边际，具备长期投资价值

　　2015-2017年公司经营性现金流量净额（不含特许经营权项目投资支付的现金）分别为6908/19944/38181万元，现金流持续改善。

　　2018Q1公司在手货币资金7.64亿，拟发行不超过3亿元的ABS，同时公司分别与中融大有、申万宏源各成立一个不超过20亿元的产业资金。资金充足为公司在手项目的加速落地提供了保障。

　　另外公司股价具备三重安全边际：1）股权激励行权价格24.10元；2）可转债转股价格21.04元；3）大股东增持价格19.95元，目前股价19.92元，具备一定的安全边际，公司具备长期投资价值。

　　盈利预测和投资评级：维持公司“买入”评级。我们看好公司聚焦水处理业务，产业链完整拿单能力强，暂不考虑送转对公司股本的影响，预计公司2018-2020年EPS分别为1.02、1.49、2.02元，对应当前股价PE分别为20、13、10倍，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：项目推进缓慢的风险、污水处理费下调的风险、利率上行风险、产业基金等其他资金到位的不确定性、宏观经济下行的风险