家电指数略跌，相对表现良好：年初至今中信家电板块累计下跌1.60%，同期沪深300指数下跌6.88%，跑赢沪深300指数5.28个百分点。主要因为在目前资金成本上升和去杠杆的背景下，家电企业抗风险能力较强，市场风险偏好更愿意配置家电龙头企业。白色家电始终强于同期沪深300指数，小家电由年初的落后转为强于大盘，其他子板块均跑输沪深300指数。展望下半年，我们认为以“白电价值”为盾，“新兴成长”为矛，白电业绩确定性和稳定性较好，是家电板块中较为稳健的品种，建议投资者积极配置。同时建议投资者配置成长性相对较好的照明和清洁家电板块。

　　空调增长趋势延续，长期仍有增长空间：17年空调市场实现高增长，全年累计内销量达8875.6万台，已经突破历史峰值，相比16年增速为46.74%。18年第一季度空调市场延续增长趋势，内销量季度同比增长约23%。白电三巨头的现金储备丰富，在目前资金成本上升和去杠杆的背景下，家电企业抗风险能力较强，市场风险偏好将更愿意配置家电龙头企业。长期来看，空调市场仍有很大的成长空间，我国城镇户均空调1.24台仅为日本户均2.84台的一半，户均保有量仅相当于日本上世纪八十年代的水平，空调行业集中度高，消费升级强化品牌企业话语权，建议投资者关注相关龙头企业，如格力电器、美的集团等。

　　LED照亮未来，国产品牌当自强：LED照明正在快速替代传统照明市场，预计2014-2019年年均复合增长率为21.8%。我国LED行业中上游整合基本完成，LED照明渗透率预计持续提升，到2020年有望达到68%。中国通用照明市场增速基本保持稳定，我们认为“政策支持+亲民价格”将促进LED照明普及，预计未来几年LED通用照明的CAGR仍有望保持在20%以上，同时行业集中度持续提升，相比其他行业及国外市场仍有提升空间，建议投资者关注欧普照明以及三雄极光。

　　清洁家电增长可期，服务机器人潜力巨大：以吸尘器为代表的清洁类小家电出口市场需求稳定增长，清洁类小家电制造业近年来获得了良好的发展空间。国内市场容量方面，清洁类小家电产品进入大众消费市场时间较短，普及率尚低。此外，“全球趋势+购买力提升”推动了服务机器人领域的发展，尤其是主流产品扫地机器人表现亮眼，2017年我国扫地机器人年销售额56亿元，年销售量406万台；预计2017-2020年我国扫地机器人市场的零售额有望保持20%的复合增长率，2018年则将增长至70亿元人民币，建议关注市占率较高的科沃斯和莱克电气。

　　投资策略：下半年中美贸易战及宏观因素仍有较大不确定因素，家电板块的总体配置价值仍然存在。展望下半年，我们认为以“白电价值”为盾，“新兴成长”为矛，白电业绩确定性和稳定性较好，是家电板块中较为稳健的品种，建议投资者积极配置。同时建议投资者配置成长性相对较好的照明和清洁家电板块。照明行业主要受益行业集中度提升，龙头企业有望逐渐受益：清洁家电市场刚刚起步，正在快速渗透阶段，行业集中度也相对较高。建议关注格力电器，美的集团，欧普照明，三雄极光，科沃斯，莱克电气。