上周食品饮料板块下跌2.3%，跑赢沪深300，其中葡萄酒（-13.5%）跌幅最大，乳品（-0.3%）跌幅最小。行业确定性高，龙头企业尤佳。上周观点我们讲了18年下半年的一个重要选股思路，复苏传导，本期再谈另一个选股思路，确定增长。总体来看，食品饮料业绩确定、估值合理，可用时间换空间，享受市场风格的变化。投资策略：白酒继续看好，食品精选个股。（1）继续看好白酒板块，关注葡萄酒和黄酒龙头。（2）食品股今年整体表现不错，特别是小行业的龙头，不过我们建议还是围绕业绩增长的确定性，适当结合估值，精选个股。推荐组合：舍得酒业、山西汾酒、顺鑫农业。

　　中银观点

　　一周市场回顾-食品饮料下跌。上周食品饮料板块下跌2.3%，跑赢沪深300，其中葡萄酒（-13.5%）跌幅最大，乳品（-0.3%）跌幅最小。

　　行业确定性高，龙头企业尤佳。上周观点我们讲了18年下半年的一个重要选股思路，复苏传导，本期再谈另一个选股思路，确定增长。总体来看，食品饮料业绩确定、估值合理，可用时间换空间，享受市场风格的变化。2018年5月食品饮料零售额增速不快主要受端午节延后、高基数影响，无需担忧，行业稳健增长的势头并未改变。从基尼系数变化情况可以看出，高收入人群占比快速提升，推动2016-17年以茅台为代表的高端酒需求爆发，预计2018-19年高端品将继续快速增长。低线乡镇、农村居民收入正处于消费升级拐点期，推动代表健康趋势的大众品快速升级。因此，高端品和大众品齐头并进，食品饮料成长的逻辑清晰，确定性高。而龙头企业又是食品饮料行业中确定性最高的群体。挖掘被市场忽略、且拐点即将出现的优秀公司，容易获得较高的超额收益，这是我们上半年的主要选股思路。不过随着下半年的到来，品牌壁垒高、规模效应明显的龙头企业，2、3季度业绩将陆续兑现，4季度可顺利完成估值切换，稳稳地赚业绩增长的钱。贵州茅台、五粮液、山西汾酒、洋河股份、安琪酵母、中炬高新等品种，值得重点关注。

　　白酒继续看好，食品精选个股。（1）继续看好白酒板块，关注葡萄酒和黄酒龙头。品牌白酒景气度高，部分白酒、部分区域库存偏高，我们判断这仅是淡季现象和企业出货节奏失误所致，并不难调整。近期茅台价格一批价维持高位，可带动各个价格带品牌白酒价格上行。酒类推荐舍得酒业、山西汾酒、顺鑫农业、五粮液、贵州茅台，关注张裕、古越龙山。（2）食品股今年整体表现不错，特别是小行业的龙头，不过我们建议还是围绕业绩增长的确定性，适当结合估值，精选个股。预计18年2季度中炬高新调味品收入增速可恢复至20%，我们继续看好。食品股我们推荐中炬高新、伊利股份，关注安琪酵母。

　　推荐组合：舍得酒业、山西汾酒、顺鑫农业。

　　行业重大数据变化

　　6月生鲜乳价格同比-0.9%。5月全脂奶粉价格同比+5.5%。6月猪粮比价同比-1.88。

　　风险提示

　　高端酒库存超预期、原料成本上涨幅度超预期。