服装品类零售增速趋缓，龙头公司表现优异。我国5月限额以上企业零售额当月同比增长5.6%，增速较去年同期9.2%下降3.6PCTs；服装鞋帽零售额优于整体零售业，零售额当月同比增长6.6%，较去年同期8.0%下降1.4PCTs。根据我们对核心公司的跟踪发现，龙头公司表现优于行业整体，歌力思、比音勒芬等优质标的2018年Q2仍保持较高同店水平。

　　优质企业竞争力质变将是长期最核心逻辑。服装行业进入平稳阶段，板块将从整体估值修复转化到质优标的轮动。优质企业竞争力质变将是其脱颖而出的最核心逻辑，质变包括围绕消费者需求在产品、品牌及渠道管理进行优化。

　　当前时点，聚焦中报业绩预期靓丽标的。我们认为中报预期将成为板块后期一段时间走势的核心影响因素，提醒关注中报预期靓丽标的。我们判断歌力思、比音勒芬、罗莱生活预期中报业绩靓丽，预期2018年H1歌力思业绩增速有望超过25%、比音勒芬业绩增速有望超过Q1，罗莱生活业绩增速有望达到35%左右。

　　核心公司最新跟踪。歌力思：公司主品牌Ellassay近年设计升级使其焕然一新，二季度以来同店增长依旧行业领先，多品牌表现不俗；比音勒芬：公司坚持“高端化+细分化”战略，终端表现优秀，度假旅行新系列率先抢占旅游服装市场风口，预期中期业绩增速超过Q1；罗莱生活：家纺主业收入增长快，线下渠道持续扩张，同店高个位数增长，预期中期业绩靓丽。

　　投资建议。4/5两月消费增长均较Q1乏力。结合日渐复杂的贸易环境，我们维持观点：板块将从整体估值修复转化到质优标的轮动。推荐紧握优质标的及中期业绩预期靓丽标的：1、中报业绩超预期歌力思、比音勒芬、罗莱生活；2、维持长期看好海澜之家、太平鸟。

　　风险提示：终端销售下滑，各公司门店扩张不及预期。