1.回顾年度策略核心观点：医药行业新常态下的结构性牛市！

　　2018年医药年度策略中我们率先提出看好2018年是医药行业新常态下的结构性牛市！东兴医药行业度策略为医药板块投资必读策略，领先于市场、框架完善、数据详实、是指引未来3-5年医药投资的珍贵地图。

　　2.医药板块2018上半年复盘：触底反弹到全面牛！

　　从2018年上半年医药板块复盘的情况来看，医药指数涨了3.61%，位居全行业第三，在上半年经历了触底-反弹-结构牛-全面牛-调整的过程。其中5月份走出独立行情，主要是基金医药仓位低+宏观环境带来的医药配置需求（行业比较）+医药结构牛带来的财富效应+一季度上市公司报表超预期”，四大因素推动了趋势投资者的快速加仓位效应而带来的全面牛。

　　3.下半年行情推演：继续看好下半年医药结构牛市！

　　我们判断，6-7月份医药行业整体大概率将是震荡行情，而随着各个上市公司中报的披露，真正的高增长、符合产业趋势的标的将会受到青睐。在中报后，这些标的更是有望提前迎来估值切换，后续医药行业结构牛市将持续演绎！

　　4.再看高景气地图：三大变革方向出发，精选优质赛道！

　　我们从供给侧、支付端、需求端的变革出发，延伸出未来5年景气度高的子领域，包括其景气程度及持续期，为投资者的投资方向精选优质赛道！我们认为，医保外资金逻辑的细分领域有望业绩估值持续双击，可自上而下放开尺度布局，医保内资金逻辑的细分领域，要自下而上谨慎精选龙头布局。

　　5.下半年看好整体投资框架下的7大细分领域

　　疫苗——坚守疫苗优质标的，大产品大时代刚刚开启（首推智飞生物；重点推荐沃森生物、康泰生物、华兰生物、某疫苗企业）

　　CRO——创新服务商，医药创新升级大潮掀起叠加一致性评价进入高潮，CRO市场迎来爆发（首推泰格医药；重点推荐昭衍新药、药明康德、博济医药）

　　CDMO——创新服务商，受益于国内创新爆发趋势（首推凯莱英）

　　制剂出口——为企业带来利润弹性、估值弹性、同时反哺国内市场（首推健友股份；重点推荐华海药业、普利制药）

　　IVD——行业整体持续高速增长，看好高景气细分领域如化学发光、分子、POCT（首推安图生物；重点推荐透景生命、北陆药业）

　　商业——流通领域下半年否极泰来，零售板块长期逻辑支撑估值切换（首推九州通；重点推荐益丰药房，上海医药）

　　中药消费品——消费升级带来业绩持续爆发，医保外资金逻辑打开长期估值空间（首推广誉远；重点推荐片仔癀、济川药业、羚锐制药、康美药业）

　　其他特色细分龙头——中枢神经系统领域龙头，首推恩华药业。销售见长的中成药企业，首推济川药业。中医药及中药饮品龙头，首推康美药业。创新二线龙头，首推丽珠集团、科伦药业。心血管领域龙头，首推乐普医疗。胰岛素龙头，首推通化东宝。

　　6.风险提示：政策落地不及预期，行业整合速度不及预期