今年6月，3GPP宣布5G独立组网（SA）标准正式冻结。我国5G建设到底采用最新冻结的SA架构，还是早在2017年12月就已冻结的非独立组网（NSA）架构，引发市场热议。在上期报告《5G热点问题详解系列之一：NSAorSA，选择并不困难》中，我们详细对比了NSA和SA两种架构的组网差异，并分析了该差异对产业链投资的影响，得出了我国5G网络架构将遵循先NSA后SA，总投资较直接采用SA增加18%~24%的结论。本期，我们进一步分析了两种不同架构对手机等通信终端的影响，从而推演未来可能的发展趋势。

　　NSA架构下5G终端的优势：1）NSA的标准更早冻结，因此支持NSA架构的芯片会更早诞生，支持NSA架构的手机等终端也有望更早实现商用；2）NSA架构下终端需要同时连接4G和5G网络，因此NSA相比SA可叠加4G网络的速率，因此在下行（基站到终端）速率上会更具优势。

　　NSA架构下5G终端面临众多挑战：1）NSA架构下，5G终端需要支持4G和5G网络的双连接，4G商用频段众多（国内4G频段包括800MHz、900MHz、1.8GHz、1.9GHz、2.1GHz、2.3GHz、2.6GHz等多个频段），因此除非采用定制化（即仅支持某一特定4G频段），否则为了同时顾及到不同的4G频段，支持双连接的终端在射频的设计上会非常复杂；2）为了同时满足终端的两路信号连接，需要引入新的双工器，势必会带来成本的增加和性能的损失（多了一个双工器会带来插入损耗，进而影响到终端发射功率）；3）支持在多个频段上同时传输数据可能会引入交调和谐波干扰，从而影响到终端的性能（比如上下行速率和覆盖能力等）。

　　我们的结论：相比较于SA架构，支持NSA架构的5G终端虽然会更早成熟，下行速率也会更快，但在设计上更具挑战，在射频器件上的成本上也会更高，而性能上则会有所下降。

　　投资建议：5G开启跨时代盛宴，预期2019年随着全球5G标准推出，国内网络建设将逐步展开，商用规模领先全球。我国5G技术研发和标准制定活跃度高，本土5G产业链上下游厂商将充分受益，由此向更高的全球市场份额进发。5G主设备商重点关注烽火通信；5G基站射频前端行业格局有望重构，高频覆铜板CCL、通信用PCB和塑料天线振子迎来重大发展机遇，重点推荐生益科技、深南电路、飞荣达。

　　风险提示：5G发展不及预期。