主轴制造商龙头，向高端装备核心功能部件设计制造商升级。

　　1）公司产品综合性能达到国内领先水平。公司专业从事高速精密主轴及其零配件的研发设计、生产制造、销售与配套维修服务，已形成了“以中高端主轴产品为核心、以主轴精密零配件制造为支撑、以配套维修服务为特色”的业务体系，构建了主轴“整机—配件—服务”紧密结合的完整业务链。公司的主轴产品应用领域已涵盖PCB钻孔机、PCB成型机、数控雕铣机（包括玻璃雕铣机、金属雕铣机等）、高速加工中心、钻攻中心、磨床、车床、木工机械等多个领域，产品品种齐全，技术性能优异，不仅实现了大规模进口替代，还已成功实现出口。公司主要产品的综合性能达到国内领先水平，部分产品可与国际领先品牌直接竞争，公司现已发展成为国内领先、具有国际竞争力的主轴行业领军企业，在PCB钻孔机、PCB成型机主轴市场占有率全球第一。同时，公司还向PCB制造商、消费电子产品零配件制造商等数控机床的终端用户提供业内不同品牌、不同系列的数百种主轴的零配件配套及维修服务。

　　2）积极向高端装备核心功能部件拓展，新产品储备丰富。公司紧抓我国高端装备制造业快速发展的契机，立足主轴，借助公司在研发、制造、客户、品牌等方面的积累，稳步向数控机床和工业机器人其他核心功能部件行业横向扩张，致力于成为全球顶级的高端装备核心功能部件设计制造商。目前公司储备及正在研发的产品包括木工电主轴、车床主轴、直线电机、机器人减速器等，除磨床主轴、车床主轴、转台已实现批量销售外，公司的木工主轴、直线电机和减速器还处于客户测试阶段，从部分客户的测试反馈情况来看，测试情况良好。

　　3）公司2017年实现营业收入4.46亿元，同比增长34.69%。其中主轴业务收入3.30亿元，维修、零配件业务收入8,809万元、转台业务收入2,716万元。

　　下游行业整体回暖，公司主轴业务受消费电子细分市场影响

　　增速放缓。1)行业整体回暖，消费电子相关领域需求放缓。2016年以来受宏观经济运行逐步趋稳影响，我国机床工具行业呈现企稳回暖态势。根据中国机床工具工业协会的统计数据，2016、2017年我国金属加工机床消费总额分别为278.79亿美元、299.70亿美元，分别同比增长1.4%、7.5%。从产品结构来看，2017年我国高档数控机床的国产化率大约在6%左右，依然较小。但从需求方面看，2013年我国高端数控机床的需求占比已经达到了10%左右，2017年大约在15-20%之间，与6%的国产化率相比差距甚大。从细分行业来看，近年来，受益于消费电子产品出货量的持续增长，以及金属材料在消费电子产品外观件和结构件中的渗透率不断提高，消费电子行业对钻攻中心、加工中心等金属加工机床的需求近几年实现了快速增长，但随着下游行业产能大幅增长，以及消费电子产品出货量开始下滑、部分高端智能手机后壳开始采用玻璃，消费电子行业钻攻中心、加工中心等金属加工机床的市场景气度呈下滑趋势。2）受PCB钻孔机和成型机电主轴销售收入大幅增长、玻璃雕铣机电主轴业务开始回暖，前期储备的车床主轴开始贡献一定收入等因素影响，2017年，公司主轴整机实现销售收入同比增长25.92%，但受钻攻中心主轴业务在经过爆发式增长后销售增速放缓影响，公司主轴整机业务增速较上年回落26.15个百分点。

　　投资建议：

　　暂不考虑非公开发行项目业绩贡献及摊薄影响，我们预计公司2017-2019年的净利润分别为0.9968/1.15/1.33亿元，EPS分别为0.39/0.46/0.52元，对应P/E分别为31/27/24倍。公司为主轴制造商龙头，积极拓展高端装备核心功能部件领域，新产品磨床主轴、车床主轴、转台已实现批量销售，木工主轴、直线电机和减速器客户测试反馈情况良好，我们首次给予其“增持”投资评级。

　　风险提示：

　　下游需求放缓，应收账款风险。