行情回顾。2018年6月，全部A股下跌7.90%（总市值加权平均），医药生物板块下跌幅度为9.21%，跑输大盘1.31个百分点。从子板块来看，化学制剂、生物制品、化学原料药、医药商业、中药、医疗服务以及医疗器械分别下跌6.91%、7.13%、7.16%、7.17%、10.88%、12.96%和13.63%。从估值水平来看，医药生物板块市盈率（TTM，整体法）为34.32X，全部A股为15.04X，估值溢价为128.19%。

　　投资策略。2018年6月，医药生物板块整体下跌较多。七个子行业中化学制剂跌幅最小，医药生物板块全年涨幅下降为3.40%（总市值加权）。目前，医药生物板块整体有所回调，我们在关注政策走向、行业趋势的同时，建议关注前期下跌较多，形成了一定安全边际的细分龙头标的。目前，市场处于剧烈波动中，流通性偏紧，建议防范风险的同时布局医药板块结构性机会，对医药生物板块维持“同步大市”评级。（1）关注前期下跌较多，业绩稳定，估值水平下降较多，PEG小于1，具有一定安全边际的标的。2018年过半，市场整体波动性大，流通性整体偏紧，叠加中美贸易冲突，市场不确定增加，我们建议重视市场风险，选择具有一定安全边际的标的，建议关注中国医药、羚锐制药、仙琚制药、东诚药业等。（2）持续关注仿制药一致性评价以及创新药领域机会，把握医药行业大趋势，关注通过一致性评价品种后续走势，国产药品替代原研药品进程，市场格局变化走向，以及市场集中度变化趋势，关注优质仿制药生产企业和创新药领域领先标的，建议关注华海药业、恒瑞医药、普利制药、科伦药业等；（3）关注医药商业领域机会。医药流通板块今年以来整体表现平平，估值水平为子行业中最低，虽然行业整体受到“两票制”影响较大，但是不乏仍然保持快速增长的流通企业，关注医药流通领域机会，关注柳药股份、九州通、上海医药等；医药零售板块今年以来涨幅较大，短期来看估值水平偏高，但医药零售行业未来仍有较大的增长空间，龙头企业市场份额还有很大的提升空间，建议关注一心堂、老百姓、益丰药房。

　　风险提示：上市公司业绩不及预期；医药行业利空政策。