公司上市扬帆起航，业绩飞速增长成绩斐然

　　利安隆是国内高分子材料抗老化助剂龙头企业，随着公司产能逐步释放、研发实力的不断提升和“注焦全球大客户”战略的稳步推进，2018年第一季度公司营业收入和归母净利润快速增长，分别较上年同期增长13.6%、16.41%。

　　公司5月通过协议转让的方式受让公司7%的股权作为第一次员工持股计划，员工持股出资上限为2.5亿元，含管理层在内的全体员工认购不超过1.1亿元，其中管理层认购比例约占45.7%。员工持股充分显示了公司对未来发展的信心，有助于激发员工的积极性，促进公司业绩迈上新台阶。

　　产能爬坡加速进行，成本转嫁下游、盈利稳中向上

　　公司于2017年并购浙江常山科润并扩产同时投资建设珠海基地，预计2018年产能增长1.55万吨，增长47.83%。由于公司产品对下游产品质量影响较大，成本转嫁能力较强，随着光稳定剂行业供需一直良好，公司产品价格一直上扬，盈利能力稳中向上。

　　全球营销72h响应，客户优质并不断拓展新客户

　　通过建立全球营销网络，公司已实现72小时覆盖全球主要客户群的服务。目前，公司已与德国巴斯夫、美国杜邦、韩国LG化学、日本旭化成以及中石化、中石油等全球知名高分子材料制造企业形成了良好的合作关系，并在原有大客户的基础上不断拓展新客户。

　　行业景气助力公司发展，利安隆争做全球同行业领跑者

　　随着新兴市场崛起，涂料、塑料、橡胶等下游高分子行业空前发展，对抗老化助剂的需求不断提升。在景气的行业环境下，公司坚持创新理念、不断提升技术水平，通过提升企业竞争力，争做全球行业领跑者。

　　盈利预测及投资建议

　　考虑18年高分子材料产业规模，公司业绩有望进一步提升，我们预测公司2018-2020年的净利润分别为1.93/2.31/3.02亿元，折合EPS为1.07/1.29/1.68元/股。我们给予公司18年28倍PE，对应目标价30.12元，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示

　　原材料采购成本波动，出口政策变动风险，应收账款金额不断增加，公司快速扩张使管理面临挑战等。