投资要点：

　　市场回顾：上周，化工板块下跌4.18%，沪深300指数下跌4.30%，化工板块跑赢同期沪深300指数0.1个百分点。年初至今，化工板块累计下跌15.00%，沪深300指数累计下跌16.38%，化工板块跑赢同期沪深300指数1.4个百分点。

　　海外公司行情：上周国际石油企业方面，埃克森美孚、壳牌石油和英国石油收盘价分别为82.33美元、69.46美元和45.94美元，动态PE分别为17.13、18.89和36.98，动态PB分别为1.85、1.47和1.63；道达尔和雪佛龙收盘价分别为62.74美元和124.14美元，动态PE分别为19.47和23.37，动态PB分别为1.35和1.58。

　　产品价格：海绵锆-国产海绵锆≥99%的价格由180（元/公斤）上涨至230（元/公斤），涨幅达27.78%。电解锰-市场均价的价格由14761（元/吨）上涨至17161（元/吨），涨幅达16.26%。电解锰-无锡的价格由14950（元/吨）上涨至17350（元/吨），涨幅达16.05%。三氯甲烷-江苏理文的价格由3600（元/吨）上涨至3950（元/吨），涨幅达9.72%。硫酸-江苏省-苏化集团98%的价格由540（元/吨）上涨至590（元/吨），涨幅达9.26%。苯胺-华东地区的价格由8400（元/吨）上涨至9150（元/吨），涨幅达8.93%。液化气-长岭炼化的价格由4150（元/吨）上涨至4500（元/吨），涨幅达8.43%。R22-江苏梅兰的价格由18000（元/吨）上涨至19000（元/吨），涨幅达5.56%。顺丁橡胶-山东的价格由11750（元/吨）上涨至12350（元/吨），涨幅达5.11%。顺丁橡胶-华东的价格由11850（元/吨）上涨至12450（元/吨），涨幅达5.06%。

　　行业观点：中美互征贸易关税正式落地，贸易战背景下关注化工农药和燃料细分行业投资机会。上周，美国于当地时间7月6日00:01(北京时间6日12：01)起对第一批清单上818个类别、价值340亿美元的中国商品加征25%的进口关税。中国商务部新闻发言人随即回应称，中方“为了捍卫国家核心利益和人民群众利益，不得不被迫作出必要反击”。北京时间6日12：01，中国对美反制措施正式实施，涉及农产品、汽车等545项约340亿美元商品。在中美贸易战背景下，关注化工子行业涉及刚性需求的发展机会。农药行业下游涉及国内粮食需求，染料行业下游涉及国内穿衣需求，在出口风险下关注国内刚性需求投资机会。

　　海翔药业（002099）：中报业绩超预期，KN-R活性艳蓝染料提价扩大业绩弹性。2018年半年度业绩预告公告显示，修正后的业绩超预期，2018年1-6月归属于上市公司股东的净利润预计变动区间为26000万元至29000万元之间，比去年同期增长6.79%-19.12%。染料价格上涨和美元升值助推公司业绩。2018年4月底起全国多个化工园区因环保因素陆续被停产整治，大量染料及相关中间体产能关停，造成染料行业供需格局发生变化，染料产品价格持续上涨，第二季度起公司染料产品价格上涨，导致销售收入比预计增长较大。此外二季度以来美元升值，海翔药业汇兑收益增加。KN-R活性艳蓝价格上涨扩大公司业绩弹性。

　　利尔化学（002258）：汇兑收益助力中报业绩超预期，广安项目持续建设未来市场空间广阔。2018年7月3日，利尔化学发布2018年半年度业绩修正公告：预计上半年归属母公司净利润为2.24-2.69亿元，同比增长50%-80%，高于4月20日一季度预告中的30%-60%，业绩超预期。利尔化学2季度归母净利润为1.08-1.53亿元，同比增长19%-68%，业绩增长主要源于人民币对美元快速贬值影响下汇兑收益的增加。公司草铵膦绵阳基地的生产线2017年通过持续技改，现实际产能已提升至8400吨/年；广安基地10000吨/年产能目前正建设中，预计2018年下半年逐步投产未来市场空间广阔。

　　行业推荐评级及投资方向：化工行业面临的宏观经济环境下行风险，近四年低效和存在环保瓶颈的传统化工行业，迎来供求平衡临界点。受益于环保政策趋严，多数传统化工子行业的供求恢复到平衡水平，处于历史库存低位，行业景气度显著改善。另一方面，行业的整合和新业务放量带来新的发展空间。我们认为化工行业受益于供求改善和下游新应用领域需求的拉动，行业整体盈利能力继续改善，维持行业“推荐”评级。

　　风险提示：相关政策落地不及预期；同行业竞争加剧风险；项目进展不及预期，产品价格大幅下跌；中美贸易战进一步激化风险。