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　　7月6日，公司发布公告，由于公司于2018年6月完成对福建三安钢铁有限公司的收购，经追溯调整后，2018年上半年的净利润为28.89亿元到36.56亿元，同比2017年增长88.04%到137.97%。

　　注入资产质量优良利于增厚公司业绩

　　三安钢铁产品为热轧带肋钢筋和高速线材，均面向福建市场销售。根据公司报告，2017年1-8月线材产量43.65万吨，棒材产量144.48万吨，按照1-8月产量折算全年钢材产量为282.20万吨，而公司2017年净利润17.54亿元，实现吨钢净利润621.55元/吨；同期三钢闽光产量651.84万吨，净利润39.90亿元，平均吨钢净利润612元/吨，较本部相比，三安钢铁成本更具优势。公司以27.6亿收购三安钢铁，按照2017年财务报表进行计算，市盈率为1.57。新注入资产质量优良，吨钢盈利行业领先，有利于后期公司盈利增长。

　　区域优势明显或将支撑高盈利持续性

　　根据公司年报显示，公司及控股股东生产的建材在本地市占率近70%，区域钢材价格话语权强。根据钢联数据，2018年上半年，福州地区HRB400：20mm螺纹钢均价4121元/吨，同比去年上升526元/吨，分别较上海、杭州、南昌地区均价高193元/吨、167元/吨、168元/吨；普碳中板20mm均价4461元/吨，同比去年上升818元/吨，分别较上海、杭州、南昌地区均价高213元/吨、220元/吨、138元/吨。区域优势将支撑产品价格及盈利水平全国领先。

　　三安钢铁整体注入后公司规模有望继续扩大

　　三钢闽光作为福建省最大的钢铁生产基地，产能达620万吨。此次注入的三安钢铁是控股股东三钢集团全资子公司，产能约280万吨，产品结构与三钢闽光相近。此次注入不仅解决与控股股东同业竞争问题，三钢闽光产能也将达到900万吨。另据公司公告，控股股东承诺，为解决同业竞争问题，其全资子公司罗源闽光钢铁公司在满足相关条件下也将注入三钢闽光。届时，三钢集团钢铁主业全部注入上市公司，钢铁产能或将达到1200万吨，综合能力或将进一步增强。

　　公司经营稳定维持买入评级

　　公司目前盈利持续性较强，按照2017年财务报表进行计算，公司以1.57倍PE收购三安钢铁，净利润得到大幅提高，按照目标6倍市盈率进行估值，我们将目标价由23元上调至27元，维持买入评级。我们预计2018-2010年公司的EPS由4.15、4.77、5.21上调至4.50、4.93、5.37，按照7月6日收盘价进行计算，对应的PE分别为3.35、3.06、2.81倍。

　　风险提示：下游需求转弱，区域优势弱化，公司运营成本及财务费用变化等。