事件：公司非公开发行A股股票事项已于2018年2月1日收到中国证监会核准批复。鉴于公司于2018年7月3日被告知非公开发行认购对象之一华信工业无条件放弃认购，对方案的发行对象、发行数量、募资金额和用途进行调整。

　　1）发行对象：调整前为华信工业、盈灿投资、泰元投资及泰熙投资；调整后为盈灿投资、泰元投资和泰熙投资。

　　2）发行数量：调整前非公开发行股票不超过1,349,350,646股；调整后不超过825,940,775股。我们认为：调整后有利于减少业绩摊薄。

　　3）募集资金金额及用途：调整前非公开发行股票拟募集资金总额不超过41.56亿元；调整后不超过25.44亿元。项目投向及项目投资总额不变，仍包括：高端装备智能化制造项目、环境产业项目、工程机械升级及国际化项目、及徐工机械工业互联网化提升项目。

　　4）公司需在批复自核准发行之日起6个月内完成增发。我们认为：公司增发截止日临近。我们判断公司近期完成增发概率较大。如增发得以完成，有望打开公司未来发展空间。

　　公司业绩高增长趋势持续，明后年业绩有望继续超预期

　　1)公司2018年一季度实现营业收入107.84亿元，同比增长79.79%；归母净利润5.19亿元，同比增长157.39%。

　　2)公司季度业绩环比稳中有升：2017年4个季度净利润分别为2.02、3.48、2.28、2.48亿元。2018年1季度净利润环比翻倍增长，我们判断公司资产负债表质量已大幅改善。2018年公司轻装上阵，全年业绩实现速增长。

　　3)公司2018年经营计划：力争全年营业收入368亿元，同比增长约26.3%。

　　军民融合：成立军品研究所，实施无人操控、全自动变速箱等重大研发项目。

　　徐工机械：工程机械领军企业，背靠徐工集团，集团挖掘机业务大幅增长

　　1)公司是全国工程机械制造商中产品品种与系列最多元化、最齐全的公司之一，实现另外工程机械全产业链布局。汽车起重机、随车起重机、压路机等多项核心产品以及零部件产品国内市场占有率第一。

　　2)公司徐州国资委持股42.6%，徐工集团体内挖掘机业务有望大幅增长，尚在上市公司之外。2018年1-5月，徐工挖掘机累计销量达12347台，同比增长88.5%。徐工挖机已成为国内挖掘机行业的第一集团军，市占率超过10%，在国内仅次于三一重工和卡特彼勒。

　　3)徐工占据汽车起重机市场过半份额。

　　投资建议：公司业绩有望超预期！我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.27、0.35、0.43元，对应PE分别为14x、11x、9x，维持“买入”评级。

　　风险提示：周期性行业反弹持续性风险、主要产品销量增速低于预期风险。